智通財經APP獲悉，華福證券發佈研究報告稱，2023年中國稀土開採、冶煉分離總量控制指標分別爲25.5萬噸和24.4萬噸REO，同比增長21.4%和20.7%，全球70%的稀土礦開採和絕大多數的分離產能均位於中國，中國主導全球稀土行業供給。遠期看人形機器人對釹鐵硼需求或將與新能源汽車相同，未來放量後有望帶來媲美新能源汽車對磁材需求量級的拉動。此外，氧化鐠釹供需有望保持偏緊，價格中樞有所抬升。
華福證券觀點如下：
供給端：中國主導全球稀土供給，但海外冶煉分離產業發展不可小覷。
根據美國USGS數據，2022年中國稀土礦儲量爲4400萬噸REO，佔全球總儲量爲33.8%。自供給側改革開啓後，中國稀土行業已由粗放發展階段進入集約化發展，形成了根據國家指標爲指導，南北兩大稀土集團爲主導進行生產的新格局。2023年中國稀土開採、冶煉分離總量控制指標分別爲25.5萬噸和24.4萬噸REO，同比增長21.4%和20.7%，全球70%的稀土礦開採和絕大多數的分離產能均位於中國，中國主導全球稀土行業供給。另一方面，近些年在各國政府支持下海外冶煉分離產能發展迅速，MP已經開始生產鐠釹，而Lynas也計劃將馬來西亞工廠鐠釹產能提升至1.05萬噸，海外冶煉分離產業發展速度不可小覷。
需求端：能源結構轉型背景下高端釹鐵硼打開需求成長空間。
在雙碳和全球經濟復甦背景下，新能源汽車、風力發電、節能空調等新能源和節能環保領域在當前貢獻主要邊際增量。根據該行測算，到2025年全球高性能釹鐵硼將高達14.4萬噸，未來三年CAGR爲12.8%，行業有望繼續保持高增長。其中，新能源汽車需求爲5.6萬噸，未來三年CAGR爲24.3%，貢獻主要增量，風電和消費電子需求拐點已現，分別隨着技術轉型完成和全球經濟復甦有所修復。遠期看人形機器人對釹鐵硼需求或將與新能源汽車相同，未來放量後有望帶來媲美新能源汽車對磁材需求量級的拉動。
氧化鐠釹供需有望保持偏緊，價格中樞有所抬升。
從礦端口徑計算，假設指標增速繼續下降以及緬甸礦進口減少，預計2023-2025年鐠釹供需爲0.60/0.26/-0.13萬噸，同時考慮到指標任務和企業實際生產存在偏差以及稀土礦進口不穩定，實際供給小於指標理論供給，預計2024年和2025年供需有望保持緊平衡，供給彈性主要取決於Lynas冶煉分離廠擴建進度。2013到2020年氧化鐠釹價格主要在30-40萬元之間震盪，當前由於需求端高端稀土永磁佔比提高以及部分高成本礦山被開發，價格中樞有所抬升。鐠釹價格在2023年震盪下行後，預計將在2024年企穩，最後在2025年略有上漲，相較歷史價格仍可處於高位。
投資建議：供給端，國內稀土行業供給側集中度不斷提升，而稀土生產和分離受到指標管控調節，因此建議關注具有集團注入預期和有望持續承接指標增長的中國稀土(000831.SZ)和北方稀土(600111.SH);需求端，當稀土價格有望企穩後，應當關注在當前新能源汽車領域拓展順利和針對未來有望繼續拉動需求增長的人形機器人領域佈局的稀土永磁公司金力永磁(300748.SZ)和寧波韻升(600366.SH)。
風險提示：海外冶煉分離產能建設超預期;下游需求不及預期;可替代稀土材料技術發展超預期;環保問題影響超預期。