智通財經APP獲悉，天風證券發佈研究報告稱，2024年火電盈利能力仍將進一步改善，上半年業績改善程度或將較下半年更爲顯著，且下半年需待利用小時、煤炭供需等進一步明朗。伴隨着火電盈利能力的改善，各公司分紅水平或將有所提高，從而帶動火電在股息方面的吸引力提升。具體標的方面，全國性公司建議關注國電電力(600795.SH)、華電國際(600027.SH)、華能國際(600011.SH)、華潤電力(00836)，區域性公司建議關注浙能電力(600023.SH)、皖能電力(000543.SZ)。
天風證券觀點如下：
從三要素展望火電經營狀況
收入端，電價上，煤電調整爲兩部制電價，容量電價回收固定成本比例將逐步提升，同時近期各省2024年年度電力交易成交價格陸續公佈，該行預計多數省份年度長協電價有望維持較高上浮比例;電量上，煤電利用小時有望處於近年來的偏高水平。成本端，該行認爲，2024年煤價仍有望處於較低水平。綜合來看，該行認爲2024年火電盈利能力仍將進一步改善;而從季度來看，受煤價基數等影響，上半年業績改善程度或將較下半年更爲顯著。
火電是否可以作爲高股息標的
減值回顧及展望：①行業層面：該行發現2019年是火電企業開始大幅計提資產減值損失的一年。“十三五”末，行業政策導向利好不多，而“十四五”初火電重要性再次被強調。②企業層面：該行發現出於謹慎性原則對出現減值跡象的機組計提減值準備、由於淘汰落後產能或者行業優化升級的原因而提前關停、停產或者技術改造導致的資產減值是火電資產減值的重要原因。
分紅回顧及展望：從歷史分紅比例來看，受近幾年盈利波動較大、分紅承諾等因素影響，分紅比率差異較大。①華能國際、浙能電力、粵電力等公司受煤價高企影響，2021-2022年虧損額較高，未進行分紅。②華電國際因《2020-2022年股東回報規劃》等，在對應年份雖然處於虧損或低盈利狀態，但仍保持了較高分紅水平。
風險提示：宏觀經濟大幅下滑的風險、政策推進不及預期、電價下調的風險、煤價大幅上漲的風險、股息率測算的盈利假設或受計提減值等影響不及預期、股息率測算的分紅比例假設存在主觀性等