智通財經APP獲悉，國金證券發佈研究報告稱，目前國產五軸工具磨牀與進口磨牀技術差距已經較小，該行認爲在有足夠需求催化的背景下(例如工具磨牀背景是刀具國產品牌近年高增長)能夠實現國產替代，若下游需求爆發有望催化國產崛起。同時高端磨牀存在較大進口限制，例如日本高端磨牀出口需經過日本政府嚴格審查，即使購買了也有使用範圍限制、移機限制等，在自主可控政策支持下有望加速國產替代。
國金證券觀點如下：
磨牀爲精加工而生，技術壁壘較高：
磨牀爲適應精加工和硬表面加工需求而生，以外圓磨牀、內圓磨牀、平面磨牀爲主。在一般加工條件下精度等級可達到IT5至IT6級(研磨/拋光能達到更高)，而銑削(加工中心一般爲銑削)精度等級根據粗銑和精銑在IT7至IT14之間，表面粗糙度也有較大差異。爲實現高精、高速加工，磨牀具有較高技術壁壘，對結構件(例如磨牀用絲槓可達最高精度等級C0級)、功能部件(高精度和電氣控制能力)、裝配均有較高要求。
國內高端磨牀進口替代空間較大，下游需求爆發有望催化國產崛起：
日、美、德等國家磨牀技術實力領先企業發展成熟，以“大而全”(例如PSS集團下屬9大磨牀品牌)、“小而美”(例如三井精機螺紋磨牀份額領先)不同定位搶佔市場。但從技術、專利看，國內企業正奮起直追。根據海關總署數據，22年中國磨牀進口額爲8.35億美元，進口替代空間較大。同時進口均價遠高於出口均價，例如數控平面磨牀22年進口均價18.31萬美元、出口均價4.44萬美元。目前國產五軸工具磨牀與進口磨牀技術差距已經較小，該行認爲在有足夠需求催化的背景下(例如工具磨牀背景是刀具國產品牌近年高增長)能夠實現國產替代，若下游需求爆發有望催化國產崛起。同時高端磨牀存在較大進口限制，例如日本高端磨牀出口需經過日本政府嚴格審查，即使購買了也有使用範圍限制、移機限制等，在自主可控政策支持下有望加速國產替代。
絲槓：磨牀爲磨製絲槓核心設備，通過國產設備降本勢在必行。
在絲槓加工過程中，粗加工環節有磨削/硬車/旋風銑三種技術路線，精加工主要採用磨削加工，磨削工時約佔總工時的39%，從秦川機牀案例看磨牀的投資額約佔絲槓擴產設備投資額的48%。絲槓加工難點主要集中在滾道加工，螺母、絲槓軸分別需要進行內螺紋、外螺紋加工。根據該行測算，按照不同加工工時計算，100萬臺人形機器人對應磨牀22至44億元市場空間。目前頭部企業絲槓磨牀主要使用日本、德國進口設備，秦川機牀採購高精度牀身導軌磨牀單價高達2800萬元。該行認爲當前一方面國產螺紋磨牀已具有一定技術積累，2014年上海機牀廠SK7420已可實現P1級滾珠絲槓副加工，說明國內企業具備製造高端螺紋磨牀的技術實力;一方面人形機器人絲槓降本訴求較強，對定製化開發&自動化升級要求較高，在這方面國內企業貼近終端客戶有望搶佔先機，在人形機器人行業有望實現高增長背景下，通過使用國產設備實現降本勢在必行。
鈦合金：蘋果在手機、手錶採用鈦合金材料，拉動磨拋設備需求。
在消費電子行業磨牀廣泛用於手機、電腦的玻璃面板、外殼、中框打磨拋光。目前蘋果手機、手錶使用了鈦合金材料，安卓廠商有望跟進。鈦合金材料加工難度更高，會出現高磨削溫度、砂輪黏附等問題，需要對現有設備進行升級改造或更新，有望拉動相關磨拋設備需求。
碳化硅：行業高增長拉動磨拋設備需求，國產設備開發落地後續潛在邊際催化較多。
在硅片製備過程中，滾磨(外圓磨)、倒角(端面磨等)、研磨(平面磨)、拋光(類似平面磨)均需要使用到磨牀，有較好應用前景。根據Wolfspeed數據，汽車碳化硅滲透率有望大幅提升26年超過50%，27年汽車用碳化硅市場空間達到49.86億美元，22至27年CAGR39%，有望拉動相關磨拋設備需求。而當前國內磨牀設備供應商基本均開發了相關產品，當前正從打樣逐步過渡至批量出貨階段，後續潛在邊際催化較多。
投資建議：磨牀爲精加工而生，賽道高壁壘國產替代空間較大。當前國內磨牀具有一定技術積累，在絲槓、鈦合金、碳化硅下游需求多點催化背景下國產替代有望加速，建議關注華辰裝備(300809.SZ)(絲槓磨牀)、宇環數控(002903.SZ)(鈦合金磨牀、碳化硅磨牀)、日發精機(002520.SZ)(絲槓磨牀)、秦川機牀(000837.SZ)(絲槓磨牀)、華中數控(300161.SZ)(磨牀數控系統)。
風險提示：下游需求不及預期、新品驗證不及預期。