智通財經APP獲悉，國信證券發佈研報稱，得益於家電行業內外銷規模的穩健增長及良好的競爭格局，大部分公司現金流及分紅穩定。在當前估值處於歷史底部的情況下，家電公司的股息率已較爲可觀，長期配置價值凸顯。
從市場表現上看，上週家電周相對收益+0.66%。原材料：LME3個月銅、鋁價格分別周度環比+0.4%、+1.4%至8593/2279美元/噸；本週冷軋價格周環比+1.2%至4880元/噸。集運指數：美西/美東/歐洲線周環比分別-2.02%/+1.12%/+2.53%。海外天然氣價格：周環比+4.0%；資金流向：美的/格力/海爾陸股通持股比例周環比變化+0.02%/-0.15%/-0.01%。
家電股息率較爲可觀 經營穩健下長期配置價值彰顯
國信證券指出，以近三年平均分紅率作爲預計分紅率，格力2023年預計股息率超過10%，共10餘家公司預計股息率超過4%。考慮到股利支付率的波動，假設2023年及2024年分紅率爲過去四年現金股利支付率均值，以1月5日收盤價計算，格力電器(000651.SZ)2023年股息率有望達到10.9%，九陽股份(002242.SZ)股息率有望達到6.0%，萬和電氣(002543.SZ)股息率有望達到5.9%，其餘公司如浙江美大(002677.SZ)、蘇泊爾(002032.SZ)、大元泵業(603757.SH)、帥豐電器(605336.SH)、火星人(300894.SZ)、飛科電器(603868.SH)、美的集團(000333.SZ)等股息率有望超過4%。在估值處於歷史底部的情況下，家電整體股息率較爲可觀。
家電內外銷規模穩健增長 企業經營及分紅穩定
國信證券表示，從歷史來看，家電行業整體銷售規模保持小幅增長，企業的營收及利潤規模也實現穩健增長，爲企業分紅的穩定性提供了良好保障。根據奧維雲網的數據，2017年至今，我國家電零售規模保持在8000億左右的水平，預計2023年國內家電零售規模達到7913億元，同比增長2.9%。同時，我國家電出口規模實現較快增長，由2018年的約3000億元增長至2022年的約5700億元。行業內外銷規模實現穩健增長，企業的營收及利潤同樣具有較好的增長。表1我們統計的家電上市公司中，2017-2022年營收和歸母淨利潤的複合增速均爲7.7%，經營活動產生的現金流金額複合增速爲10.4%。在業績的穩健增長和良好的現金流表現之下，公司的分紅狀況有望延續，且分紅率存在進一步提升的可能。
家電估值歷史底部 大部分公司估值較低
國信證券認爲，較高股息率的背後，也和近期家電較低的估值水平相關。以1月5月收盤價計算，當前家電估值處於近5年8%的估值分位數，處於歷史底部區間。部分公司如格力電器、美的集團、海爾智家(600690.SH)、老闆電器(002508.SZ)、長虹華意(000404.SZ)等普遍處於2017年以來10%以下的估值分位數水平，估值明顯偏低。考慮到上述公司較高的股息率水平及穩健的經營情況，長期配置價值較爲顯著。
風險提示
市場競爭加劇；需求不及預期；原材料價格大幅上漲。