智通財經APP獲悉， 國海證券發佈研究報告稱，隨着國內高品質碳纖維不斷突破和放量，及下游軍工、衛星互聯網、AI等領域不斷髮展，衛星、火箭、機器人等有望成爲碳纖維新的需求增量。在碳纖維庫存累積、價格下行的情況下，碳纖維產品盈利能力和企業經營均面對挑戰，大規模擴產有望放緩，龍頭企業依靠規模、成本、技術、資金等優勢有望進一步聚攏資源。考慮到碳纖維行業價格逐步探底，且下游需求長期仍然具有較好的增長空間，應用場景仍有望進一步拓展，維持行業“推薦”評級。
國海證券觀點如下：
國內大絲束和中低端小絲束碳纖維面臨虧損壓力，碳纖維價格逐步見底
根據百川盈孚，截至2023年12月底國內大絲束碳纖維不含稅市場均價爲6.6萬元/噸，小絲束T300(12K)、T300(24/25K)、T700(12K)分別爲7.5、6.8、12.8萬元/噸。根據該行測算，大絲束碳纖維單噸營業成本約爲7.4萬元/噸(現金成本約爲6.4萬元/噸)，小絲束碳纖維單噸營業成本約爲9.0萬元/噸(現金成本約爲8.0萬元/噸)。目前市場價格下，大絲束和低端小絲束碳纖維面臨虧損壓力，碳纖維價格逐步探底。此外，根據百川盈孚，截至2023年12月底，T300(12K)、T300(24/25K)原絲不含稅價分別爲3.4、3.2萬元/噸，目前尚有相對可觀的盈利空間。
航空航天、機器人等新應用有望帶來碳纖維需求新增量
根據賽奧碳纖維，2022年全球碳纖維需求量13.5萬噸，其中中國7.44萬噸(2021年分別爲11.8/6.24萬噸)，預計2025年國內碳纖維需求總量將達到13.2萬噸，2021-2025年CAGR達到20.6%。2022年國內碳纖維下游應用主要包括風電葉片(23.5%)、體育休閒(30.9%)、航空航天軍工(10.5%)、碳碳復材(9.1%)、壓力容器(8.1%)等領域，其中2022年航空航天軍工需求量同比增長290%，呈現出快速增長的態勢。隨着國內高品質碳纖維不斷突破和放量，以及下游軍工、衛星互聯網、AI等領域不斷髮展，衛星、火箭、機器人等有望成爲碳纖維新的需求增量。
碳纖維發展進入新階段，充分洗牌下龍頭企業有望受益
在碳纖維庫存累積、價格下行的情況下，碳纖維產品盈利能力和企業經營均面對挑戰，大規模擴產有望放緩，龍頭企業依靠規模、成本、技術、資金等優勢有望進一步聚攏資源。光威復材爲碳纖維全產業鏈佈局，內蒙古項目一期4000噸即將投產;中復神鷹爲民用小絲束碳纖維龍頭，現有產能2.85萬噸，在建3萬噸，成本和規模優勢顯著;吉林碳谷爲碳纖維原絲龍頭，2023年在手訂單10萬噸，2023H1實現銷售近4萬噸;吉林化纖集團爲國內大絲束碳纖維龍頭，現有產能約5萬噸，十四五目標10萬噸。
關注標的：
(1)基本實現與東麗對標的民用高性能碳纖維領導者：中復神鷹(688295.SH);(2)碳纖維全產業龍頭：光威復材(300699.SZ);(3)碳纖維原絲龍頭：吉林碳谷;(4)粘膠長絲龍頭，依託集團力量快速擴張碳纖維產能：吉林化纖(000420.SZ);(5)建設國內首套萬噸級48K大絲束碳纖維國產化裝置：上海石化(600688.SH);(6)軍用碳纖維龍頭：中簡科技(300777.SZ);(7)碳纖維-預浸料-復材一體化發展，軍民碳纖維均覆蓋：恆神股份;(8)碳纖維碳化設備龍頭：精工科技(002006.SZ)。
此外，碳纖維複合材料生產企業有望受益於碳纖維價格下行，建議關注金博股份(688598.SH)、天宜上佳(688033.SH)等。
風險提示：碳纖維價格大幅波動，碳纖維產能擴張不及預期，碳纖維應用推廣不及預期，風電、航空航天、碳碳熱場等下游需求增長不及預期，原材料價格大幅波動，國際局勢動盪，行業政策大幅變動，重點關注公司項目推進及業績不及預期，碳纖維國產替代進程的不確定性等。