智通財經APP獲悉，在供給端擾動及美聯儲降息預期持續發酵下，過去一年價格整體波動的金屬銅近期似乎走出了向上突破的趨勢苗頭，市場亦出現了不少看多的聲音。花旗銀行報告指出，銅價可能在2025年達到每噸1.5萬美元，超過2022年3月達到的10730美元的峯值，創下歷史新高，對比倫銅的最新價格，將有75%的上漲空間。
從基本面來看，銅價波動受多層因素影響，除了供需關係外，宏觀環境、全球經濟狀況、地緣政治等因素都會對銅價走勢造成一定影響。
供應方面，2023年11月，受環保因素影響，全球頭部銅礦之一的Cobre Panamá停產。英國礦業集團英美資源也表示，爲了降低成本，該集團將在2024年和2025年削減銅產量，其中將2024年銅產量目標從100萬噸下調至73萬噸至79萬噸。而此前，巴拿馬一座巨型銅礦也宣佈關閉，將導致明年全球銅供應較此前的估計減少75萬噸，相當於減少3%。
市場人士普遍預計，2024年將有40萬噸左右的銅產量受到影響。高盛也在報告中表示，預測2024年精煉銅市場將出現53.4萬噸的缺口(之前預測缺口爲15.5萬噸)，這意味着市場將從“接近平衡”的狀態大幅收緊到“明顯存在缺口”。
上海鋼聯銅事業部分析師孟文文表示，海外銅礦減產已經傳導至市場，帶動現貨補庫需求，將影響國內銅精礦長協基準價以及各自的長協談判進展。
需求方面，銅的下游應用領域主要是電力基建、地產與家電、新能源汽車等。實際上，在海外金屬需求走弱的背景下，大部分的銅需求主要由中國拉動。
整體來說，地產與家電等傳統需求增速放緩，但以新能源汽車爲代表的新能源經濟對於銅的需求正在快速增長，中金公司預計2024年全球新能源耗銅量或增長57萬噸至353萬噸。根據中金的需求模型，新能源需求佔中國銅需求的比例已經從2018年的4%上升至2023年的14%，建築和傳統基建的需求佔比則從53%降至47%。
此外，最近在阿聯酋迪拜舉辦的COP28氣候變化大會上，60多個國家一致支持，到2030年將全球可再生能源產能增加三倍。花旗銀行預計，各國制定的可再生能源目標將使得到2030年，對銅的需求量再額外增加420萬噸，這將大大提振銅價。
宏觀方面，2023年，銅價的走勢主要受貨幣環境影響。銅的金融屬性與美元走勢密切相關。2023年底，美聯儲加息週期到達頂峯，降息預期持續發酵，市場普遍的觀點是美聯儲將於今年3月提前降息，這也是銅價上行的其中一個有力支撐。
不過，1月5日，美國公佈的12月非農新增就業21.6萬人，大超市場預期。這也使得美聯儲提前降息的預期有所降溫，市場可能會出現一定的情緒修正，銅價存在短期回落整理的可能。
再來看國內的宏觀環境，2023年12月國內製造業PMI繼續回落，地產的復甦仍不太理想，萬億國債刺激基建形成實物需求量將在2024年落地，國內穩增長政策效果有待春節後驗證。
近日，信達證券研報指出，加息末期，“金融+工業”屬性支撐銅價上行。預計銅2023—2024年或將維持緊平衡，2024年之後資源稟賦下降將對銅供應形成干擾，銅供需缺口有望擴大。若考慮海外礦山突發事件影響，預計銅礦或將更加緊缺。需求層面，傳統需求電力及家電等領域有望繼續對銅需求形成支撐，新能源新興領域對銅需求驅動較爲明顯，預計2024年銅或將維持在緊平衡8萬噸，2025年缺口有望擴大至47萬噸。
