智通財經APP獲悉，民生證券發佈研究報告稱，銀行板塊股息率相對領先，配置性價比更高。截至2024年1月5日收盤，銀行板塊(中信一級，以下同)股息率爲5.88%，在中信一級行業中位居第二。銀行板塊股息率與10年期國債到期收益率之間的相對溢價，處於歷史較高位置，且邊際呈現走闊趨勢。在市場風險偏好整體趨穩背景下，高股息的銀行股配置性價比較高。維持行業“推薦”評級。
民生證券觀點如下：
銀行股高股息策略有望穩定獲得較好收益：
一是銀行板塊現金分紅比例穩定於較高水平：上市銀行2019年以來現金分紅比例一直穩定處於較高水平，即股息率分子較爲穩定。具體來看，國有大行現金分紅比例維持在30%以上;另外，近幾年招商、江蘇、南京、青島、西安、蘇州、渝農商行現金分紅比例水平也較高。
二是銀行板塊同時具有低估值屬性：而當前，截至2024年1月5日銀行板塊估值已經下探至0.53倍PB，即股息率的分母正處於較低水平。同時，當前銀行板塊PB處於2010年以來的較低水平，估值壓縮空間有限，安全邊際較高。
紅利策略，不止國有大行。2023年，受益於“中特估”、高現金分紅比例、中央匯金增持等因素，國有大行2023年收益率表現相對較好。而當前穩定高股息的不僅只有國有大行，紅利策略的覆蓋範圍或將擴大。考慮到上市銀行分紅比例整體較爲穩定，我們不妨定義“動態”股息率=(2022年每股分紅*2023年歸母淨利潤增速)/收盤價，以測算2024年銀行板塊內股息率分化情況。
測算髮現部分中小行A股動態股息率已超過國有大行，紅利策略的範圍有望外溢至這些標的：如動態股息率8%以上的成都銀行，7.5%-8%區間的江蘇銀行，7%-7.5%區間的興業、南京銀行，以及6.5%-7%區間的浙商、北京、渝農、華夏、滬農、上海、光大和招商銀行。
投資建議：高股息性價比凸顯，銀行佈局正當時
經濟復甦進程之中，高股息策略帶來穩定股息收益的性價比愈發凸顯。而銀行板塊或爲高股息策略下的重點配置領域，一是銀行板塊股息率在各行業中處於較領先地位;二是銀行板塊現金分紅比例一直穩定於較高水平、估值處於歷史低位，具有典型的紅利特徵。維持行業“推薦”評級。
風險提示：宏觀經濟波動超預期;經濟復甦不及預期;貨幣政策轉向;測算結果與實際情況或存在誤差。