新年第一週，美國市場迎來了第一個重大數據——美國12月份非農就業報告。這份報告或將給謹慎的市場帶來方向，下一輪交易是基於經濟正在滑向衰退，或者經濟仍然過於強勁——無法允許許多人現在計劃的一系列降息。這份數據也將對美聯儲貨幣政策帶來影響，因爲美聯儲仍然依賴於數據，而且確實在很大程度上依賴於數據。
這引發了一個關鍵的擔憂。計算機世界有一個古老的公理：輸入垃圾，就會輸出垃圾。同樣地，目前有理由擔心，美國的失業率數據即使不是垃圾，至少也無法從中得出任何確鑿的結論。SMBC Nikko首席美國經濟學家Joe Lavorgna給出的一張圖，顯示了對美國勞工統計局的非農就業人數和職位空缺調查(JOLTS)做出迴應的公司的百分比。響應率從來都不高，在疫情期間，響應率的穩步下降變成了迅速下降。符合條件的公司的迴應數量纔剛剛開始上升。
Lavorgna表示，當政府統計人員被迫填空時，他對報告數據的準確性感到疑惑。即使沒有虛假數據的問題，如果沒有足夠的數據，得出正確判斷的機會就會大大降低。與此同時，當每個月第一個週五的就業數據都讓市場興奮不已時，但JOLTS數據似乎沒有得到太多的市場響應，就好像它可以被忽略一樣。如果將2001年以來調查中顯示的職位空缺總數與標普500指數進行比較，很明顯，它們往往會同時上升和下降。當企業試圖擴大勞動力時，股價上漲是有道理的。然而，在過去一年左右的時間裏，雙方已經完全分道揚鑣;在職位空缺從歷史高位回落的同時，標普500指數也出現了反彈。
來自三井住行日興銀行的Troy Ludtka指出，就JOLTS的數據可以依賴的程度而言，職位空缺的下降大部分來自零售、住宿和食品服務以及製造業等週期性行業。從表面上看，這確實表明經濟正在進入週期性衰退。在其他條件相同的情況下，這應該對股市不利。Ludtka認爲，這必須基於對“生產率上升、進一步財政擴張和/或美聯儲緊縮政策逆轉”的預期。他質疑這些預期是否合理。職位空缺的減少顯然主要被視爲美聯儲放鬆政策的一個理由，雖然這在某種程度上是合理的，但人們對它的期望似乎過高了——尤其是在數據可能並不完全可靠的情況下。
在就業市場方面還有很多不可靠的數據。最接近實時的指標是每週初請失業金人數的數據，這是一個很好的指標，表明人們被解僱的速度。每兩週就會公佈一次續請失業金人數的最新數據，讓人們對非臨時性失業有一個大致的瞭解。申請失業金人數數據不可避免地存在噪聲。例如，罷工或颶風會導致裁員的短暫增加。但如果我們用四周移動平均線來消除最極端的周與周扭曲，我們會發現，初請失業金人數實際上又在下降，而且遠低於去年夏天的峯值。申請失業金的人數加起來仍然沒有比一年前高多少。最新的初請失業金人數數據令人意外，並反駁了就業市場明顯惡化的說法。
還有另一個可能存在較大誤差的就業數據——“小非農”。ADP通常每月在非農就業數據公佈前兩天提供私營部門工作崗位的變化數據。如下圖所示，在過去兩年中，這一數字與官方數字多次出現巨大差異。不過，這也不能完全被視爲無用數據。最新數據顯示美國12月ADP就業人數大幅增加，投資者對這一話題非常不安，以至於ADP數據公佈後，推動了美債收益率的上升。
總的來說，需要明確的是，從現有數據來看，整體情況總體上是積極的，與美國經濟穩步進入軟着陸的趨勢是一致的。Strategas Research Partners美國經濟學家Don Rissmiller總結如下：現有趨勢表明，美國勞動力市場正在正常化，工資壓力正在減弱;我們認爲，美聯儲有可能在2024年第二季度降息。然而，這種情況的發生並沒有導致解僱或裁員消息大幅增加，從而爲美國經濟的持續增長敞開了大門。所有這些都是一個合理的總和：美國經濟大崩潰的前景繼續改善。但仍有理由質疑這些數據是否符合情況。
