智通財經APP獲悉，國聯證券發佈研究報告稱，併購重組有望成爲未來證券行業發展趨勢，監管政策引導券商集約式發展和鼓勵券商通過併購重組做大做強的背景下，券商行業併購整合有望進入加速期，看好券商板塊併購的投資機會，維持行業“強大於市”評級。對於收購方，低估值、未明顯搶跑、收購價格合理且整合效果預期較好的案例更值得參與，被收購方因享受稀缺溢價、困境反轉等邏輯往往有更大勝率。
國聯證券觀點如下：
併購重組有望成爲未來證券行業發展趨勢。
1)當前國內券商行業整體盈利水平、資本實力較海外成熟市場差距較大，國內頭部券商與海外一流投行依然存在較大發展空間，且國內券商業務同質化較高。2)金融服務實體經濟對券商實力提出了更多、更高的要求，券商發展需要規模擴張作爲支撐。3)在當前監管鼓勵券商資本節約型發展以及監管對行業良性整合予以支持的背景下，外延併購或將成爲券商規模擴張的主要途徑，預計2024年證券行業有望出現新的收併購案例。
他山之石：併購重組是海內外頭部券商做優做強的常用手段。
美國大型證券公司發展歷程表明，併購重組對證券公司業務多元化以及競爭實力的增強起着重要作用。1)本土券商可借鑑高盛在FICC 業務和資管業務的擴張經驗，收購成熟的業務平臺在未來幫助拓展業務。2)本土券商可參考摩根士丹利通過不斷收併購補足自身業務短板的經驗，通過收購業務互補券商實現財富管理全渠道覆蓋。3)本土券商可借鑑中信證券提升整體規模的戰略，通過併購擴大業務區域覆蓋度，提升業務收入市場份額。
以史爲鑑：互補性和併購時點影響券商併購後的發展。
該行通過覆盤歷史併購案例發現，券商併購後實現1+1>2需要關注以下事項：1)首先要考慮併購標的的區域與業務領域是否符合公司的戰略發展方向。收併購新區域的成熟企業能夠幫助併購方較快完成市場拓展，節省成本。(2)互補性、企業文化影響併購的最終效果。券商應注重併購標的與自身業務、區域的互補性，以及與自身企業文化的相符性;(3)併購時點影響併購的成本;(4)被收購方若具備困境反轉預期，投資勝率更高。
展望後續：金融行業新一輪供給側改革有望開啓。
監管政策引導券商集約式發展和鼓勵券商通過併購重組做大做強的背景下，券商行業併購整合有望進入加速期。該行判斷金融行業的新一輪供給側改革有望開啓，本輪改革更有自上而下的信號。該行將上市券商分爲中央層面財政部和國務院下屬，地方層面各地級國資委下屬商以及民營控股或股權分散無實控人的券商。若中央及地方層面，對所屬證券公司進行整合併購上的引導或推進，有望推動行業格局的演變。
風險提示：1)經濟下行;2)流動性收緊;3)併購重組推進不及預期。