智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研究報告稱，12月中觀景氣數據和PMI均顯示需求波浪式復甦，工業企業庫存同比再度回落，被動去庫向主動補庫的過渡略顯糾結。結構性亮點主要在中上游，與原材料價格、國內外庫存去化的積極信號相印證。中週期下行的產能利用率壓力下，短週期復甦斜率和持續性仍需觀察，供給減壓/喫緊的品種或仍佔優。
配置上，春季行情有基礎但彈性受限，考慮：1)紅利低波仍爲底倉，關注高股息、基本面正向變化的港股國有行和資源板塊;2)景氣策略求彈性，篩選“三低”品種中順週期供給減壓、成長類有復甦跡象的行業，關注物流/機械/計算機/農業/港股服飾;3)主題關注智能駕駛。
▍華泰證券主要觀點如下：
配置：紅利低波爲底倉，戰術配置新增計算機、港股服飾
模型顯示，12月全行業、全部非金融行業景氣小幅回落，結構性亮點主要在中上游，隨着國內外庫存見底，製造業和出口需求驅動的品種復甦信號漸強。結合流動性、基本面和估值水位，春季行情或有基礎，但產業資本尚未淨增持、權重板塊電新產能利用率向上的拐點未現，或制約彈性。
當前或以大盤風格估值修復爲主，建議在三低品種中，尋找順週期供給減壓、成長類有復甦跡象的行業，紅利低波仍爲底倉。維持戰略看多電子/醫藥，戰術配置物流/機械/計算機/農業/港股國有行&資源&服飾。
拐點品種：農業/化工/電池/叉車/元件/計算機運行至“築底位”
①農業：豬糧比價進一步探底，養殖虧損幅度擴大，產能去化或加速;②化工：12月純鹼、粘膠長絲等部分化工品價格、價差繼續上漲，甲苯價格同比轉正，民爆製品景氣改善;③電池：11月新能源乘用車銷量、動力電池裝車量同比回升，中週期24年年中或見底;
④叉車：叉車銷量同比回升，下游製造業和倉儲物流需求改善;⑤元件：11月臺股PCB、被動元件營收同比降幅收窄;⑥計算機：11月計算機設備工業增加值/收入/利潤同比均回升，軟件收入同比回升，前瞻指標計算機制造和軟件業用電量同比上行。
彈性品種：電商物流/通用自動化/消電/通信設備/風電/化藥景氣爬坡
①電商物流：11月跨境電商出口同比轉正，物流業景氣指數、規上快遞業務量同比回升;②通用自動化：11月機牀產量、進口量同比回升，工業機器人產量、零部件海外龍頭訂單量同比降幅收窄，前瞻指標日本機牀、機器人訂單同比拐點已現;③消費電子：DXI指數12月同比降幅連續5個月收窄，下游手機/PC需求復甦，Steam VR滲透率回升;
④通信設備：11月移動基站設備產量同比降幅收窄，數通鏈下游服務器BMC芯片和機殼龍頭月度營收同比均回升;⑤風電：11月風電新增裝機量同比上行;⑥化藥：11月醫藥工業增加值、利潤同比降幅收窄，12月國內外新藥審批提速。
下坡品種：光伏/白酒景氣有回落壓力
①光伏：11月光伏新增裝機量同比回升，組件、電池片出口同比回升，逆變器出口額5月以來首次環比轉正;前瞻來看，11月光伏招標量(領先裝機同比1Q左右)14GW，同比+24.9%，較10月(+133.3%)回落，尚未趨勢性回升;3Q23光伏設備在建工程增速仍處於高位，產能利用率壓力下光伏產業鏈價格仍呈走跌趨勢;
②白酒：11月白酒產量同比降幅小幅收窄，12月飛天茅臺一批價同比回落，汾酒青花20批發價同比上行，但前瞻指標房地產開發投資完成額11月同比繼續下行，地產投資偏弱對白酒β形成壓制。
風險提示：
1)國內經濟不及預期;2)海外流動性超預期惡化;3)模型失效風險。