智通財經APP獲悉，財通證券發佈研究報告稱，國防軍工行業合同多數在11月和12月簽署，這與行業年底簽署次年合同的慣例高度相關。2023年全年國防軍工行業合同數量雖然是2016年以來最少，但2023年11月加12月合同公告數量已經超過2021年和2022年同期，此外，更需要注意的是，2024年1月只過去2天，國防軍工合同公告已經發布兩份，展望2024年1月整月，國防軍工合同公告數量或將遠超2016-2019年的同期數量。因此，當前或已來到國防軍工困境反轉的拐點。
建議關注此前受人事及去庫存影響較大的智能彈相關產業鏈、軍用飛機產業鏈，以及未來擁有更高成長性的大飛機產業鏈和衛星互聯網產業鏈：1)智能彈產業鏈：北方導航(600435.SH)等;2)軍用飛機產業鏈：中航沈飛(600760.SH)等;3)大飛機產業鏈：撫順特鋼(600399.SH)等;4)衛星互聯網：國博電子(688375.SH)等。
▍財通證券主要觀點如下：
覆盤國防軍工合同公告，2023年爲2016年以來合同公告最少年份，行業困境凸顯。
2023年國防軍工行業所有合同公告僅有33份，遠低於2019-2022年，僅高於2016年。極低的合同公告數量也反映了行業過去一年困境：下游去庫存週期持續，人事未定造成新合同難以簽署。
歷史國防軍工合同公告集中於年底發佈，2023年底至今公告或已預示困境反轉。
國防軍工行業合同多數在11月和12月簽署，這與行業年底簽署次年合同的慣例高度相關。2023年全年國防軍工行業合同數量雖然是2016年以來最少，但2023年11月加12月合同公告數量已經超過2021年和2022年同期，
此外，更需要注意的是，2024年1月只過去2天，國防軍工合同公告已經發布兩份，展望2024年1月整月，國防軍工合同公告數量或將遠超2016-2019年的同期數量。因此，當前或已來到國防軍工困境反轉的拐點。
審視近期訂單情況，軍工合同已穩步開始簽署，遲緩簽訂訂單或將穩步開始簽署。
2023年12月至今，國防軍工行業合同及客戶需求訂單公告合計7份，其中除中國船舶及江龍船艇2份合同明確爲民用訂單外，其餘訂單均爲軍用或特殊機構訂單，這預示着國防軍工合同已經穩步恢復簽署，受人事影響未簽署訂單或將穩步開始簽署。
軍工相關人事穩步落地，行業發展障礙已穩步破除。
12月29日，十四屆全國人大常委會第七次會議在京閉幕，會議經表決，決定任命董軍爲國防部部長，至此，空缺兩個月的國防部長人事落定。軍工體系相關人事逐漸落定，行業發展或將穩步走出泥濘區。
風險提示：
1)裝備訂單恢復不及預期風險;2)行業競爭格局惡化風險;3)技術發展不及預期風險。