智通財經APP獲悉，國信證券發佈研究報告稱，維持騰訊控股(00700)“買入”評級，建議關注新遊戲上線節奏和市場表現，維持盈利預期，預計2023-2025年公司調整後淨利潤分別爲1542/1761/1977億元。2023年12月30日，2023年王者榮耀世界冠軍盃總決賽舉辦;23年12月15日，騰訊天美工作室旗下手遊《元夢之星》正式全平臺上線。公司未來利潤釋放確定性高、可持續性強，收入組合變動和經營槓桿是長期的利潤驅動力。此外，新遊戲的陸續上線有望扭轉本土遊戲的頹勢。
國信證券主要觀點如下：
騰訊遊戲業務整體：後續儲備產品豐富。
23Q3騰訊遊戲本土市場恢復增長，海外保持雙位數增長。該行認爲，遊戲商業化成功的核心在於優秀的製作、運營團隊。騰訊在遊戲自研方面的積累和試錯已經接近20年，摸索出適合自身的內容生產策略，並測算ROI審慎進行遊戲項目投資。騰訊在MOBA、射擊等競技遊戲中積累了深厚的經驗。暢銷榜頭部遊戲爲大DAU遊戲;ARPPU值來看，騰訊國產移動遊戲商業化較爲剋制。除此以外，在內容驅動型和休閒遊戲方面騰訊也積極進行投資和探索。公司後續儲備產品豐富，預計新產品還是未來收入增長的主要動力，新遊戲中推薦重點關注《元夢之星》《三角洲行動》《航海王：壯志雄心》《極品飛車在線移動版》《星之破曉》等。
王者榮耀：國民手遊優勢顯著，有望構建長期遊戲生態。
團隊競技PVP類遊戲爲了保障不同水平玩家的體驗，需要儘可能的做到隊友的匹配平衡，大用戶基數有助於完成這種匹配。隨着AI時代來臨，公司將運用AI更加精準定位玩家本身的真實水平，完成更好玩家匹配。此外，《王者榮耀》將繼續進行IP建設與出海，構建長期遊戲生態。1)IP發展：包括其他遊戲、電競遊戲、影視娛樂等。目前，王者IP已知衍生遊戲有《王者榮耀·世界》《王者萬象棋》《代號：破曉》等。王者榮耀首部3D動畫劇集《王者榮耀：榮耀之章碎月篇》將於2024年正式上線。2)出海：已經在巴西等地探索，未來在覈心地區完善賽事、內容社區。
元夢之星：派對遊戲市場廣闊，專項投入搭建玩家生態。
從遊戲玩法來看，《元夢之星》除傳統模式外，有較多趣味性玩法，體現騰訊以往在遊戲領域的積累：1)包含衝鋒競技、極限競速、誰是狼人、躲貓貓、大亂鬥等創新玩法;2)與騰訊業務聯動，提供視頻功能和槍戰等模式;3)知名IP聯動：取得《糖豆人》、《人類一敗塗地》正版授權，並與《王者榮耀》、《蠟筆小新》、《功夫熊貓》等知名IP聯動。《元夢之星》首期將投入總計14億元用於遊戲生態的建設，其中至少10億元用於UGC遊戲地圖創作激勵等。遊戲表現來看，根據七麥數據，《元夢之星》上線首日登頂遊戲iOS免費榜。從遊戲IOS暢銷榜來看，截至1月3日，IOS免費榜排名第一，暢銷榜排名第七。該行認爲，《元夢之星》上線以來，表現較爲亮眼，需繼續觀察後續時間節點如寒假、春節等的遊戲表現和用戶留存情況。
風險提示：政策風險;疫情反覆導致宏觀經濟疲軟的風險;廣告行業競爭激烈的風險;新遊戲不能如期上線的風險等。