智通財經APP獲悉，國信證券發佈研究報告稱，在需求復甦、庫存去化、成本回落的共振作用下，2024年食品飲料板塊業績有望逐漸改善。目前食品飲料板塊估值回落至合理偏低水平，食品飲料板塊投資已具備較強安全邊際。依然看好食品飲料行業投資機會。
▍國信證券主要觀點如下：
回顧2023年：曲折復甦，消費分級。
2023年疫情疤痕效應凸顯，居民消費能力與消費信心恢復速度偏慢，不及年初市場預期。2023年需求呈現出明顯的結構性分化特徵：1)由於居民收入預期弱化，居民消費行爲更加理性，追求更極致的質價比，故高質價比商品表現突出，如五糧液·普五、汾酒·青花20、青島經典等;
2)消費場景復甦帶動相關剛性消費需求復甦較快，如宴席用酒，可選消費頻次有所降低，這也導致了消費氛圍在淡旺季反差明顯。供給側，受消費者行爲變化影響，食品飲料企業競爭行爲和競爭要素也發生相應的變化，如白酒企業通過掃碼紅包反哺渠道、休閒零食企業升級供應鏈提升效率。
整體來看，2023年食品飲料板塊走勢先揚後抑，全年累計下跌15.4%，跑輸滬深300指數1.4pct。在多因素擾動下，食品飲料板塊估值大幅回落，目前優質白馬股的估值性價比已凸顯。
展望2024年：需求改善，供給優化。
需求側，2023年下半年以來宏觀政策暖風頻吹，加大力度託底經濟，2024年需求改善的方向較爲明朗，消費信心預計穩步迴歸。節奏上，考慮到行業需求漸進修復，基數及庫存壓力逐步緩解，預計2024年食品飲料板塊業績表觀增速前低後高。結構方面，預計宴席用酒、禮盒等場景式消費品繼續引領消費復甦，商務宴請等場景的復甦有望貢獻需求增量。
供給側，消費行爲的變化預計將對供給側造成短期擾動。在消費者持續追逐高質價比的環境下，一些消費品的品牌拉力或有所弱化，同時渠道流量加速向平價渠道轉移，預計行業競爭要素髮生變化，企業的經營重心轉移至供應鏈效率提升、終端運營能力強化，及時改革增效的企業有望在變局中收穫市場份額的快速提升。
成本端，由於全球需求疲軟、通脹放緩，疊加市場供給增加，部分原輔料價格或將回落，有望增厚食品飲料企業利潤。估值層面，一方面，隨美元降息預期形成，龍頭估值中樞有望抬升;另一方面，隨着市場逐漸適應宏觀經濟的低速長跑模式，投資者重新重視優質消費品企業的長期投資價值，預計2024年績優白馬股迎估值迴歸。
風險提示：
1、宏觀經濟增長動力不足導致需求持續偏弱;2、行業競爭加劇導致企業盈利能力受損;3、食品安全事故導致消費品企業品牌形象受損;4、市場系統性風險導致公司估值大幅下降。