智通財經APP獲悉，中銀證券發佈研究報告稱，風電已招標項目存量充沛，海外與海上需求爲行業持續增長注入動力，2024年建議優先配置後續增長潛力較大的海上風電環節，受益於海外需求向好的出海標的，存在自身alpha的國產化替代與滲透率提升的環節。光伏產業鏈持續降價有望刺激終端需求，優質供給或推動供需再平衡;老舊產能出清過程中產業鏈價格提升空間有限，建議優先配置具備成本優勢的一體化龍頭標的、具備技術優勢且行業格局較優的相關標的。
中銀證券觀點如下：
風電整體需求穩健增長，海風建設有望加速：
短期而言，風電已招標未併網項目存量仍有提升，2024年新增風電裝機量仍有較大上行空間;長期而言，中美聯合發佈陽光之鄉聲明，有望支撐2023-2030年間年均風電新增裝機量達到91.36GW。該行預計2023-2025年國內新增風電裝機分別約60GW、75GW、90GW，同比增速分別約59.45%、25.00%、20.00%。考慮到各省出臺的“十四五”海風新增裝機規劃已經超過65GW，而2021-2022年海上風電新增裝機量仍然較爲有限，該行預計海上風電中期需求仍然呈現向好態勢，2023-2025年國內新增海風裝機有望分別達到7GW、12GW、15GW，同比增速分別約38.56%、71.43%、25.00%。
“海上+海外”需求爲行業持續增長注入動力：
海上方面，深遠海項目逐步開展前期準備工作，支撐行業長期想象空間;同時2023年下半年開始，海風項目阻礙陸續解決，2024年新增裝機量同比增速預計較高，海纜、樁基等海風產業鏈環節有望受益於終端需求的向好，提前佈局廣東、山東等需求旺盛地區的企業或更加受益。海外方面，歐洲提高海風規劃量，美國海風開發有望啓動，帶動海外風電市場空間增長，伴隨我國風電供應商海外認可度的逐步提升，出口或成爲業內廠商業績新增長點。
光伏發電經濟性提升是2024年裝機量提升的根本動力：
COP28期間，近120個國家簽署《全球可再生能源和能源效率承諾》，目標2030年全球可再生能源發電裝機至少達到11TW，光伏長期需求的空間基本明確。根據該行測算，在目前產業鏈價格之下，若光伏發電保障性上網，光伏電站項目IRR超15%，即使考慮配備儲能、保障收購小時數下降等變量，光伏電站項目IRR超6%。展望2050年，幾乎全球所有國家的光伏、風電都有望成爲最低成本的電力能源。該行預計2024-2025年全球光伏裝機需求分別約490GW、605GW，同比增速分別約24%、23%，其中國內需求分別爲230GW、265GW，同比增速分別爲15%、15%。
光伏整體供給充沛，優質供給或推動供需再平衡：
2023年末光伏產業鏈主產業鏈各環節產能均超過900GW，遠超2024年直流側600GW需求，中低端產能過剩風險需高度關注。相對PERC組件而言，TOPCon組件具備效率優勢，且受產業鏈降本驅動，TOPCon組件價格與PERC組件價格不斷趨近，且截至2023年末已有超過500GW的TOPCon電池片產能投產/計劃投產。該行認爲，光伏行業將進入新舊產能交替期，高效TOPCon組件或推動老舊產能出清，優質產能或重新建立價格體系。
投資建議：
風電方面，2023年底已招標未併網項目存量較爲充沛，爲後續裝機量的較高增長提供指引。2024年建議優先配置後續增長潛力較大的海上風電環節，受益於海外需求向好的出海標的，存在自身alpha的國產化替代與滲透率提升的環節。光伏方面，產業鏈持續降價有望刺激終端需求，優質供給或推動供需再平衡。老舊產能出清過程中產業鏈價格提升空間有限，建議優先配置具備成本優勢的一體化龍頭標的、具備技術優勢且行業格局較優的相關標的。
風險提示：價格競爭超預期;原材料價格波動;國際貿易摩擦風險;技術迭代風險;大型化降本不達預期;政策不達預期;消納風險;投資增速下滑。