智通財經APP獲悉，東吳證券發佈研究報告稱，2023年產能釋放價格下行，預計全球裝機超預期達397GW，同增65%，2024年需求增速放緩，預計國內裝機同增5%，海外降息開啓預計同增30%，全球裝機470GW+，同增20%，光儲平價長期空間向好，預計後續年均15-20%增長。該行認爲目前多環節新增投產放緩，2024Q2淡季盈利見底，2024Q3起或將好轉，龍頭韌性更強，此外逆變器去庫接近尾聲，24Q1訂單逐季改善。
東吳證券觀點如下：
光儲平價時代，光伏裝機進入穩增階段。
2023年產能釋放價格下行，預計全球裝機超預期達397GW，同增65%;2024年需求增速放緩，預計國內裝機同增5%，海外降息開啓預計同增30%，全球裝機470GW+，同增20%;光儲平價長期空間向好，預計後續年均15-20%增長。國內：預計23年裝機約190GW，同增118%;24年預計裝機205GW，同增8%。歐洲：預計裝機62GW，待去庫完成+降息開啓，24年有望裝機78GW，同增26%;美國：24年啓動降息週期，預計裝機43GW，同增39%;新興市場：中東能源轉型需求迫切，前景廣闊，預計24年裝機12GW。
光伏主鏈供應過剩，製造端盈利承壓，新技術+高端市場貢獻溢價。
硅料：進入L型磨底階段，盈利差距逐步顯現：我們預計2024年硅料產出超250萬噸，同增50%+，價格將跌至5-6萬/噸，預計較長週期將維持“L底”，N型料維持溢價。硅片：產能過剩凸顯，盈利進入底部區間：我們預計2024年底硅片產能達1068GW+，整體供應過剩，盈利進入底部區間;坩堝保供及N型供應差異促使硅片廠盈利有所分化。電池：新技術加速滲透，N型躍居主流：TOPCon主流地位確定，預計2024年產能798GW，滲透率進一步提升至70%+;當前N型溢價7-8分，預計後續盈利收窄。組件：製造端盈利承壓，高端市場+新技術貢獻溢價：盈利中樞持續下移，落後產能或被進一步淘汰，龍頭企業成本優勢得到體現，N型+高端市場佔比貢獻溢價;行業集中度繼續提升，龍頭盈利α凸顯。
受益儲能+海外市場，看好逆變器高增α，玻璃膠膜龍頭優勢明顯行業率先見底;小輔材盈利承壓但格局向好，細分環節受益技術迭代。
逆變器：戶儲及微逆預計24Q1完成去庫，工商儲及大儲保持高增長。玻璃：24年龍頭擴張相對更明確，玻璃過剩相對較低，供需有望改善。膠膜：產能過剩程度較低+格局更優，24年N型放量有望盈利修復。銀漿：LECO難度提升+技術持續創新，溢價有望維持;焊帶：SMBB佔比提升，低溫焊帶+0BB提升推動盈利改善，龍頭市佔率有望上行;金剛線：競爭加劇+硅片盈利壓力下價格下滑，24年毛利率或將承壓。接線盒：龍頭通過產品迭代+產能擴張，市佔率有望進一步提升;跟蹤支架：國內滲透率回升，積極開拓海外市場，支架行業空間廣闊。
新技術多元發展，效率突破帶來新機遇。
泛摩爾定律下光伏效率持續提升，技術進步遠未停歇，技術變革或有大機會。單結電池：N型時代已至，TOPCon預計將在24年起成爲主流，0BB/LECO/Poly改性+雙面poly等邊際創新持續拉開效率成本差異;BC在單面市場優勢凸顯，將逐漸佔據一席之地(雙面市場隨降本進程或打開天花板);HJT導入0BB/銀包銅等降本措施後盈利逐步提升，出貨釋放站穩腳跟。疊層電池：鈣鈦礦材料優異，預計27年後或正式嶄露頭角;GW級產線已陸續啓動，預計24年單結效率20%+，獲得性價比市場;疊層組件效率有望30%+，晶硅+鈣鈦礦疊層或率先脫穎而出，領先行業技術迭代。
重點推薦：
逆變器：陽光電源(300274.SZ)、錦浪科技(300763.SZ)、德業股份(605117.SH)等。
組件：晶科能源(688223.SH)、阿特斯(688472.SH)、億晶光電(600537.SH)等。
電池新技術龍頭：晶科能源(688223.SH)、鈞達股份(002865.SZ)、愛旭股份(600732.SH)等。
格局穩定的膠膜、玻璃和輔材龍頭：福斯特(603806.SH)、福萊特(601865.SH)、聚和材料(688503.SH)等。
風險提示：競爭加劇，電網消納問題限制，光伏政策超預期變化。