智通財經APP獲悉，中金髮布研究報告稱，維持騰訊控股(00700)“跑贏行業”評級，2023及2024年盈利預測不變，目標價475港元。該行近日受邀參加騰訊成都天美工作室線下調研，公司邀請了《王者榮耀》製作人對當前騰訊遊戲發展的思路和方向進行了解讀。
報告主要觀點如下：
《王者榮耀》的成功受益於天時地利人和，而遊戲本身的長坡厚雪和團隊的專注投入有望構建長期生態。
《王者榮耀》作爲過去十年中國手遊史最優秀的遊戲之一，其核心要素包括經濟獲取、團隊協作、共同目標(推塔)等，而這些要素均與騰訊遊戲業務自身能力點形成完美契合——PvP模式爲用戶自發構造無限待解決的“問題”，並契合騰訊社交網絡生態。因此該行認爲，《王者榮耀》相比其他遊戲，其內部用戶自發的互動使得其生命週期更長、玩法的特性使得其維繫成本也較低，遊戲目前已上線8年，收入依然穩健。同時，公司表示作爲頭部遊戲研發團隊，後續仍將持續投入，爲《王者》構建長期生態，包括：1)嚴格執行未成年人保護法及遊戲行業監管政策，樹立標杆;2)積極思考如何讓用戶更快樂、更有成就感，以及如何傳遞文化和情感，包括大量運用AI等技術解決遊戲設計問題以及賦能遊戲內容生成;3)繼續打造《王者》的IP矩陣，包括《王者》IP系其他遊戲、電競產業、周邊衍生品、動畫電影等;4)憑藉《王者》強大生態出海，目前正在巴西拓展，未來5年或在其他核心市場持續佈局。
騰訊遊戲正在積極應對行業競爭，2024仍然值得期待。
2023年Q2以來，騰訊遊戲增速相對平緩，導致市場擔憂其2024年遊戲業務的發展。但正如該行從《王者》團隊的管中窺豹一樣，騰訊在存量頭部遊戲上擁有着領先的佈局和深入的思考，該行認爲其競爭壁壘較高。與此同時，公司正積極把握增量機遇，4Q23騰訊正式上線《元夢之星》與網易《蛋仔派對》在派對遊戲上展開正面競爭，並採用了原版授權、知名IP聯動、14億元生態激勵計劃投入等手段，根據data.ai，自12月15日上線，截至2024年1月1日，《元夢之星》iOS累計下載329萬次，iOS累計商店收入460萬美元，開局情況良好。展望後續，國內還有《白荊迴廊》《極品飛車在線移動版》《逆戰：未來》等，而海外遊戲正積極推進本地化、踏實前進，亦有可能在中期釋放庫存，該行認爲2024年騰訊遊戲表現仍然值得期待。
風險：監管因素;遊戲上線情況不及預期;成本或費用率高於預期。