智通財經APP獲悉，光大證券發佈研究報告稱，2023年，在穩業績和國企改革的雙重驅動下，“三桶油”股價實現了大幅上漲，2023年中國石油、中國石化、中國海油全年分別上漲50.0%、34.9%、46.6%。油服板塊股價漲跌情況分化，以結構性行情爲主。2023年，需求擔憂、供給限制、地緣政治風險共振，國際油價波動劇烈。展望2024年，OPEC+將在24Q1自願減產220萬桶/日，原油供給端有望持續受控，中長期原油需求向好，供給縮減將使原油基本面依然趨緊。油價維持相對高位，疊加國企改革持續深化，繼續看好具備高業績、低估值、高分紅的“三桶油”及下屬油服公司。
▍光大證券主要觀點如下：
23年石油石化行業跑出超額收益，油氣產業鏈公司表現優秀
回顧2023年全年，1-5月中信石油石化指數呈上漲態勢，並於4-5月跑出大幅上漲的行情;6月指數回調，但23Q3受益於油價上漲，又跑出結構性行情，隨後於Q4持續回調。
2023年全年，中信基礎化工指數全年漲幅爲9.4%，相較於滬深300指數的超額收益率爲20.1%。個股方面，2023年全年油氣產業鏈公司表現亮眼，中國石油、中國石化、中國海油股價漲幅較爲突出。
“三桶油”23年股價表現優異，24年繼續看好上游和油服板塊
2023年，在穩業績和國企改革的雙重驅動下，“三桶油”股價實現了大幅上漲，2023年中國石油、中國石化、中國海油全年分別上漲50.0%、34.9%、46.6%。油服板塊股價漲跌情況分化，以結構性行情爲主。2023年，需求擔憂、供給限制、地緣政治風險共振，國際油價波動劇烈。
展望2024年，OPEC+將在24Q1自願減產220萬桶/日，原油供給端有望持續受控，中長期原油需求向好，供給縮減將使原油基本面依然趨緊。油價維持相對高位，疊加國企改革持續深化，繼續看好具備高業績、低估值、高分紅的“三桶油”及下屬油服公司。
煉化-化纖股價走勢分化，看好24年子行業景氣度回升
2023年，由於油價仍位於相對高位，疊加下游需求修復緩慢，煉化-化纖上市公司股價整體偏弱，但23H2化纖行業上市公司桐昆股份、新鳳鳴開啓上漲行情，全年漲幅分別爲4.7%、30.5%，全年來看化纖板塊的股價表現明顯優於煉化板塊。
23年煉化-化纖產業鏈景氣度分化，煉油價差全年同比+71%，POY、DTY、FDY價差分別同比+4%、+3%、+10%，與石化產品掛鉤的PTA、PX價差受到需求修復不及預期的影響，全年價差同比下跌。
展望2024年，隨着宏觀經濟的持續修復，石化產品需求有望回升，看好24年煉化-化纖產業鏈相關子行業景氣度的進一步回升。
煤化工上市公司整體股價表現較弱，24年煤化工盈利能力有望改善
受到下游需求修復較弱的影響，23年煤化工上市公司股價表現較弱。2023H1，煤炭供給逐漸寬鬆，主要品種煤炭價格有所回落，全年來看，23年主焦煤價格上行，而動力煤、無煙煤價格持續下降。在保供政策持續發力的背景下，煤價短期上行空間有限，中長期煤價中樞仍將下行，成本端有望對煤化工利潤持續支撐。
此外，23年煤化工下游需求修復，甲醇、尿素價差明顯改善，煤價下行疊加下游需求進一步修復，看好24年煤化工企業盈利能力的回升。
風險分析：
上游資本開支增速不及預期，原油和天然氣價格大幅波動。