智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研究報告稱，目前，MR的Pancake鏡頭、AR的光波導鏡片、攝像頭塑料鏡片均大量採用COC材料，以減輕設備重量，增強光學性能與製造一致性。隨着MR/AR光學性能提升，COC材料用量有望達到單臺MR十幾美金價值量，單臺AR數美金價值量。隨着MR和AR設備放量滲透，COC光學材料市場將進一步打開成長空間。
國泰君安觀點如下：
光機系統是空間計算的核心環節。
空間計算至少包含對“真實世界的現實空間，感知後機器能理解的數字空間，光機呈現出人類能理解的顯示空間”的理解與計算。感知需要視覺攝像頭、ToF等光學傳感器，交互顯示需要光機系統。以Apple Vision Pro爲例，配備17顆傳感器，包括8顆RGB攝像頭、4顆IR攝像頭、1顆LiDAR、1顆景深，光學傳感器數量遠超手機電腦平板等傳統產品。其光機系統採用3層曲面貼合Pancake鏡頭，兩顆鏡頭包括6層鏡片;屏幕採用硅基OLED。Apple Vision Pro配備極強硬件去感知、計算、交互現實，其光機系統是空間計算核心環節。
MR走向Pancake鏡頭，AR走向樹脂衍射光波導鏡片。
Pancake摺疊光路利用偏振光原理，減少光機系統的物理距離，相比傳統菲涅爾透鏡大幅減薄MR設備厚度，進一步減重。Apple Vision Pro採用3層曲面貼合Pancake鏡頭，減少了邊緣畸變、暗角問題，成像質量更高，視場角更大。Meta、Pico、Huawei等品牌MR產品均走向Pancake方案。2023年11月30日，MYVU推出兩款AR眼鏡——71克探索版和43克普通版，爲目前全球量產最輕的AR眼鏡，採用莫界樹脂衍射光波導鏡片，其雙層厚度2.85mm，單層厚度1.9mm，輕薄性大幅提升。MR/AR作爲頭戴式設備，提升輕便性仍有極大空間，Pancake和樹脂衍射光波導分別是MR/AR目前的技術演進方向。
COC材料使MR/AR設備大幅減重，是高端鏡頭核心光學材料。
COC(環烯烴共聚物)透光率與玻璃相當，密度爲玻璃的1/5-1/2，加工一致性優於玻璃，吸水性遠低於PMMA。COC是性能優越的光學材料，既輕且透，廣泛應用於手機鏡頭、MR/AR、車載HUD、ADAS鏡頭等高端光學領域。目前，MR的Pancake鏡頭、AR的光波導鏡片、攝像頭塑料鏡片均大量採用COC材料，以減輕設備重量，增強光學性能與製造一致性。隨着MR/AR光學性能提升，COC材料用量有望達到單臺MR十幾美金價值量，單臺AR數美金價值量。隨着MR和AR設備放量滲透，COC光學材料市場將進一步打開成長空間。
風險提示：MR生態不及預期;國產COC材料突破進度不及預期。催化劑：爆款產品上市;國產COC材料突破。