智通財經APP獲悉，東吳證券發佈研究報告稱，2023年供強需弱帶來玻纖行業景氣繼續下行，風電裝機不及預期，建築建材等領域需求仍階段性承壓，內需整體未見明顯修復，外需方面亦表現較爲平淡。但經歷前期明顯下調後，粗紗價格在二三線企業成本支撐下有望逐步趨穩。中長期來看，落後產能出清有望加速，玻纖成本的下降也爲新應用的拓展和滲透率的提升提供催化劑，當前板塊估值處於歷史低位，需求上升預期有望推動估值修復。
東吳證券觀點如下：
2023年回顧：供強需弱下行業景氣進一步下行，中小企業面臨生存壓力
1)2023年粗紗與電子紗淨新增有效產能分別爲38.7/2.9萬噸，同比分別+7.2%/+2.8%，供給雖略有新增但同比增幅已收窄，且部分產線投產計劃已有多輪推遲，廠商也可通過“新點火+冷修”組合置換效益不高的老舊產能，供應壓力整體可控;
2)2023年風電裝機平穩增長，建築建材等需求仍承壓，內需修復弱於預期，出口表現低位運行，市場需求偏弱;
3)行業庫存自2022年起波動上行，截至23年11月底國內樣本廠商原紗庫存爲80.6萬噸(2.2個月)，供強需弱格局下年內玻纖價格進一步探底;23年1-9月規模以上玻璃纖維及製品工業主營業務收入同比下滑7.1%，利潤總額同比下降53.5%;重點公司存貨週轉天數達到階段性高點，位於成本曲線中後端的企業或已連續3個季度以上虧損，面臨生存壓力。
2024年展望：粗紗或維持供需弱平衡，若低效產能主動/被動出清+行業格局優化，景氣有望底部反彈;電子紗庫存消化較爲充分，供需平衡趨緊，景氣度有望先行回暖。
1)風電、熱塑等需求有望溫和增長，建築建材等傳統領域仍待修復，外需存在不確定性，關注電子紗(消費電子復甦以及5G+、 AI等重大創新)、光伏邊框(產業化加速、滲透率提升)等結構性亮點。
2)行業景氣回落下產能投放速度繼續放緩。測算2024年粗紗淨新增產能爲21.2萬噸，較2023年淨新增38萬噸進一步縮減;電子紗2024年有效產能將與2023年持平;中國巨石2024年將淨新增14萬噸有效產能，體現龍頭在行業下行期的逆勢擴張戰略;
3)粗紗或維持供需弱平衡，電子紗庫存消化相對充分，景氣有望先行反彈。假設2024年粗紗表觀消費量在悲觀/中性/樂觀預期下分別爲566/594/622萬噸，同比分別+1%/+6%/+11%，對應2024年粗紗整體庫存將+0.1/-0.4個月，中性情境下基本供需平衡。電子紗產業鏈庫存消化相對充分，供給增量極爲有限，供需平衡趨緊，若下游需求回暖信號明確，景氣度先於粗紗出現反彈;
4)進一步演繹：若高窯齡、高成本供給超預期收縮，利好粗紗整體庫存縮減以及行業格局優化，奠定景氣向上基礎。在需求向上彈性較弱的情形下，因高庫存壓力，粗紗價格或將繼續築底，有望加速高窯齡、高成本產能冷修，利好粗紗整體庫存縮減以及行業格局優化，奠定下一輪景氣向上基礎。
投資建議：
1)2023年供強需弱帶來玻纖行業景氣繼續下行，風電裝機不及預期，建築建材等領域需求仍階段性承壓，內需整體未見明顯修復，外需方面亦表現較爲平淡;但經歷前期明顯下調後，粗紗價格在二三線企業成本支撐下有望逐步趨穩。中期新增供給有望隨着景氣低位持續時間延長進一步放緩，但在建產能釋放和消化仍有一個過程，疊加行業競爭態勢的變化，供需平衡的充分修復和景氣回升時間仍有待觀察。電子紗/布供給出清相對更爲充分，但產業鏈較爲悲觀的預期仍有待扭轉，終端需求改善信號以及下游增加庫存將是反彈催化劑，有望看到中期價格中樞的回升。
2)但中長期來看，落後產能出清有望加速，玻纖成本的下降也爲新應用的拓展和滲透率的提升提供催化劑，隨着風電、新能源車等領域用量持續增長，光伏組件邊框等新興應用領域持續拓展，行業容量有望持續增長，產品結構的調整有利於龍頭構築新的壁壘，盈利穩定性也將提升。
3)當前板塊估值處於歷史低位，需求上升預期有望推動估值修復，推薦中國巨石(600176.SH)，建議關注中材科技(002080.SZ)、山東玻纖(605006.SH)、長海股份(300196.SZ)、宏和科技(603256.SH)等。
風險提示：行業內新增產能超預期的風險;需求進一步惡化的風險;原燃料價格上升超預期的風險。