智通財經APP獲悉，方正證券發佈研究報告稱，白酒板塊順週期優質資產屬性不變，短期在消費力相對疲軟、經濟恢復速度預期較低下悲觀情緒已在前期估值回落中充分釋放。當前酒企開門紅運作積極、運營韌性較強，而基本面+信心面+估值面築底基本完成，估值切換空間充足，白酒作爲順週期優質資產，看好隨宏觀消費復甦的回彈彈性。
方正證券觀點如下：
信心底部估值重構，低估值低預期+持續政策支持，關注板塊底部配置良機。
在整體消費環境漸進式復甦和結構性復甦的情況下，食品飲料板塊估值基本築底，當前白酒板塊PE-TTM僅爲25倍，五年曆史分位數僅3%，多數頭部酒企對應24年PE估值不到20倍，底部配置價值凸顯。該行認爲，白酒板塊順週期優質資產屬性不變，短期在消費力相對疲軟、經濟恢復速度預期較低下悲觀情緒已在前期估值回落中充分釋放。政策環境層面，12月以來北京、上海等地普宅認定、首付比例等房地產政策再次調整寬鬆，多家國有大行下調定期存款利率，政策寬鬆力度持續支持。企業運行層面，經營韌性持續、而基本面低點已過，當前行業庫存壓力趨緩動銷整體平穩，行業擠壓式增長中預計分化將進一步加劇，中長期看頭部酒企價值凸顯，提示關注當前底部配置的良機。
頭部酒企開門紅節奏有序，營銷規劃彰顯定力決心。
近期年底五糧液、古井貢酒、酒鬼酒、今世緣等經銷商大會穩步召開，各大酒企24年銷售規劃政策落地，開門紅逐步打響，且對回款政策有所增投，產業端對春節銷售的信心和動作保持積極。從市場表現看，近期五糧液、瀘州老窖、華致酒行、口子窖、捨得酒業等均推出回購措施或股東增持，底部增持彰顯產業端堅定決心，提振消費者及經銷商總體信心。而自茅臺11月提價打開產業價格體系新週期以來，品味捨得出廠價跟隨上漲20元/瓶，五糧液普五配額縮減20%疊加新增2%-3%過程激勵，擇機再調整價格策略，控量提價更加清晰明確，行業價格體系有望在中長週期中穩步修復提升。
投資建議：該行認爲，當前酒企開門紅運作積極、運營韌性較強，而基本面+信心面+估值面築底基本完成，估值切換空間充足，白酒作爲順週期優質資產，看好隨宏觀消費復甦的回彈彈性。新價格新產業週期下，關注以下幾條投資主線：
1)白酒香型競爭受益賽道快速發展或自身份額提升的優質企業，其中山西汾酒(600809.SH)作爲清香龍頭將受益於大清香品類逐步起勢而帶來的市場份額不斷提升，以及受益於未來醬酒市場穩步擴容下帶來提升空間的珍酒李渡(06979)
2)精耕區域穩步擴展、伴隨地區消費升級的企業，關注未來幾年受益於甘肅地域低價格帶提升的金徽酒(603919.SH)
3)高端白酒業績確定性高，在過往白酒修復週期中均率先修復，目前估值具有安全邊際的貴州茅臺(600519.SH)、五糧液(000858.SZ)、瀘州老窖(000568.SZ)
4)次高端庫存壓力趨緩，區域龍頭增長積極，隨政商務宴請及經濟活動恢復，分化加劇中望受益的捨得酒業(600702.SH)、迎駕貢酒(603198.SH)、古井貢酒(000596.SZ)、今世緣(603369.SH)
風險提示：宏觀經濟恢復不及預期;行業庫存消化速度不及預期等;居民消費力恢復不及預期等。