智通財經APP獲悉,國泰君安證券發佈研究報告稱,據農業農村部監測數據,11月末全國能繁母豬存欄量爲4158萬頭,環比下降1.2%,爲4100萬頭正常保有量的101.4%,已連續11個月回調。冬至已過,春節備貨持續,而豬價仍然底部震盪。豬價旺季不旺,產能持續下降,週期反轉漸近。
國泰君安主要觀點如下:
豬價旺季難旺,養殖情緒悲觀。冬至已過,春節備貨持續,而豬價仍然底部震盪。供給方面,從體重來看,整體的出欄均重向上,結構上90kg以下的出欄佔比下降至6.41%,150kg以上的出欄佔比上升至7.53%,前期拋售影響減弱,大豬出欄節奏主導了體重走向,供應壓力在增加;需求層面,即使進入旺季後批發市場走貨有明顯提升,但整體需求仍弱,肥標差繼續縮窄。我們認爲隨着大豬逐步釋放供給,豬價將繼續承壓,旺季難旺。
產能下降速度加快。從11月的第三方監測數據顯示,產能的去化速度均有持續加快趨勢,而11月官方數據的產能降速是2023年11個月以來的最高降幅,我們認爲產能加速下降意味着母豬加速淘汰、行業養殖情緒悲觀以及資產負債率壓力逐步加大,即使短期的豬價漲跌具有不確定性,但是來自利潤表和資產負債表的束縛,疊加預期的悲觀化仍在持續,繼續去產能加速的趨勢是確定的,產能下降速度還將進一步加快。
風險提示:疫情風險、禽畜價格波動風險、原材料價格波動風險等。