在2023年的股市即將畫上句號的時刻，回顧了今年的教育股走勢，板塊呈現出了分化的趨勢。
其中，高教股及職教股普遍持續頹靡，截至12月28日收盤，中國科培（01890.HK）、中國東方教育（00667.HK）等公司年内均跌超55%；中教控股（00839.HK）、希望教育（01765.HK）、民生教育（01569.HK）等股價亦近乎腰斬。
值得一提的是，在港股教育板塊中，因直播帶貨及主播董宇輝走紅而大火的東方甄選（01797.HK），卻陷入深度回調，年内股價近乎腰斬。截至12月28日收盤，東方甄選年初至今股價累計跌幅達47.7%。
另一邊，教培細分賽道卻呈現出另一番景象。作為教培界鼻祖新東方-S（09901.HK）呈現上漲態勢，年内漲幅接近100%；被譽為K12教培市場的「華南虎」的思考樂教育（01769.HK）亦舉起反攻大旗，年内漲幅近七成。
據市場分析，年初至今，部分教培股能夠在逆勢中上升，或與旗下公司業務轉型成功等因素有關。
另外，不少機構認為，高教板塊正處於基本面快速恢復的軌道上，疊加職業教育的政策助力，相關公司有望迎來業績和估值共同修復，重視高教股回調佈局機會。
回顧2023年：教培股轉型顯成效，新東方股價翻倍
回望過去兩年多的至暗時刻，教培公司們似乎正慢慢走出陰霾！
2021年7月，「雙減」政策出台，宣告了「學科教培時代」的結束，那些曾經在K12領域嶄露頭角的大佬們被迫轉型，紛紛尋找新的出路。
在轉型方向上，多點開花、混業經營是多數教培公司的轉型策略。除了職業教育、素質培訓、職業教育、智能教育設備等賽道外，直播電商、文旅、文化服務等新業態也被瞄準。
以教培領域的「老大哥」新東方-S（09901.HK）為例，它憑借三十年積累的深厚積澱，搭上教育、直播帶貨、文旅這三駕馬車，領跑一眾教培企業。
過去一年，新東方除了出國考試及咨詢、成人及職教等傳統業務迎來復蘇外，在素質教育（非學科輔導業務，包括故事表演、口才、編程和科學等）方面表現也相當出色。
尤其是擔當起新東方轉型電商重任的東方甄選（01797.HK）更是出儘了風頭，發展如日中天。如今，新東方正積極探索第三條出路——文旅業務。
反映到業績層面，2024財年第一季度（截至2023年8月31日止）顯示，新東方營收同比上升47.7%至11億美元，是近8個季度以來營收首次超過10億美元。同期，歸母淨利潤達1.654億美元，同比大幅增長150.6%。
此外，新東方給出2024財年第二季度（截至2023年11月30日止）的預測，其中淨營收總額將為7.85億美元至8.042億美元之間，同比增加23%到26%之間。
在業績催化之下，年内新東方港股及美股股價均實現翻倍上漲。
被譽為K12教培市場的「華南虎」的思考樂教育（01769.HK）「雙減」後也剝離了K12業務，將重心放在了素質教育領域，推出多種非學科的素養課程，包括科學素養、樂學國學、邏輯思維訓練及妙維國際素養等課程。
同時，於2022年底，思考樂教育緊隨東方甄選（01797.HK）腳步進軍直播電商行業，「文鮮生（思考樂）」、「思考樂GO.」「思考樂甄選」等賬號相繼在抖音平台上線。
但從成績單看，思考樂教育直播業務帶來的收入十分有限，在素質教育方面的轉型則成效明顯。
2023年半年報顯示，思考樂教育在2.51億元的總收入列表中，並無列出直播業務的收入；非學業素質課程及其他業務扛起了大旗，收入貢獻達92.4%；輔導課程業務收入佔比為7.6%。
實際上，除了港股教培股之外，美股及A股市場也有不少教培股年内迎來業績及估值的戴維斯雙擊。
「雙減」後，堅定轉型素質教育的好未來（TAL.US）也開始「止血」扭虧為盈，轉型初見曙光，年内股價累漲超60%。而A股的學大教育（000526.SZ）盈利及股價均迎來翻倍增長。
綜上，從基本面來看，不少教培股的經營業績在成功轉型後，正逐步改善。尤其是轉型素質教育後的思考樂教育、好未來在取得不錯成果之下，極大修復了市場的信心。從大盤來看，過去一年，上述教培公司的股價普遍呈現波動向上走勢。
銀河證券表示，當前中國教培行業的監管政策框架已較為完備，且行業規範化發展的界限與框架已經明晰，政策穩定性的能見度已較高。
該行預計，未來行業增量供給將主要以頭部機構獲頒的非學科類培訓為主。而從需求端看，考慮未來十年高考人口增長+教育體系更加注重學生的綜合素質發展是主要趨勢，因此我們預計聚焦K9新素養+高中個性化教育服務的教培公司將充分受益於當前供需格局變化。
展望2024：職教獲政策紅利，估值有望修復
儘管2023年，中教控股（00839.HK）、希望教育（01765.HK）以及新高教集團（02001.HK）等職業教育股票因商譽減值、盈利預期下滑以及市場疲軟等因素影響，出現了深度的回調。
但是，當下正值我國正迎來經濟轉型階段，產業結構升級，人才結構失衡，對高等教育需求不斷增加，職業教育行業或迎來新的發展機遇。
近年來，國家多次發文鼓勵現代職業教育的發展。如，2022年底，《關於深化現代職業教育體系建設改革的意見》明確提出，要完善職教高考制度，擴大應用型本科學校在職教高考中的招生規模。
進入2023年，職業教育相關政策文件更加明確和具體。5月份，財政部、教育部發佈了《關於下達2023年現代職業教育質量提升計劃資金預算的通知》。6月份，國家發改委等8部門公佈《職業教育產教融合賦能提升行動實施方案（2023—2025年）》，提出要新增200所左右高職院校和應用型本科院校，對納入儲備項目庫且符合條件的職業教育產教融合項目予以重點支持。
坐擁政策紅利，職業教育備受資金青睐。據統計，截至2023年10月，職業培訓市場發生了19起投融資事件，億級融資額的共8起，千萬級投融資6起。據機構預計，到2025年中國職業教育市場規模將會突破1.3萬億元。
為迎合行業萬億規模的發展前景，包括中教控股（00839.HK）、希望教育（01765.HK）、中國春來（01969.HK）等在内的頭部公司，正紛紛通過擴建校區及收並購等形式進行擴張。而他們逐年增加的招生規模，正是印證了職教帶來的發展機遇。
近日，中信證券在近期點評中教控股研報中強調，對頭部公司中教控股的看好。該行認為，儘管短期内公司報表受到一次性商譽減值以及美債利率上升帶動財務費用提升壓力影響，長期伴隨公司持續在擴容和提質方面的投入為長期人數增長提供空間，看好公司業績實現穩健增長，同時高現金分紅政策凸顯投資價值。
東吳證券指出，職業教育和高等教育目前是教育行業受外部因素影響較小的細分賽道，屬於政策鼓勵的方向，職業教育未來或迎來重大發展機遇。中信證券也表示，目前高教板塊估值處於歷史低位，但業績確定性高，優勢突出的頭部公司或有望逐步迎來估值修復。