時近年關，俯仰之間2023年即將翻篇。回望過去這一年，資本市場從年初的滿懷期待到後期的逐漸悲觀，市場情緒幾經輾轉。儘管當前經濟復甦的節奏變化依然不易把握，但從高層釋放的更加積極的政策基調來看，即將到來的2024年實則非常值得期待。針對明年的經濟形勢，近期召開的中央經濟工作會議發出了更積極的政策信號，明年財政和貨幣政策有望同步發力。
政策“暖風”下，資本市場也在醞釀新的投資機會。在前期的悲觀預期主導下，目前消費行業已有不少優質公司的股價其實已經嚴重超跌並大幅偏離真實價值。
今天我們重點說一下其中的國美零售（00493），業務層面近些年來公司一直在積極思變、求進，通過戰略聚焦，發揮供應鏈核心優勢，締造以自營爲主的輕資產模式零售業生態圈；遺憾的是，市場投資者似乎並沒有對國美零售戰略轉型的階段性成果以及未來的商業化潛力充分定價，以至於公司股價長期被低估。
不過近期圍繞國美零售的利好因素正在快速積聚：一方面國美在業務上和債務上都沒有躺平，業務上前期爆出的新業務國美超市目前市場反饋良好，正在積極推進，債務上國美一直積極籌措資金並保持與債權人的充分溝通，據瞭解目前已得到了不少債權人及投資人的諒解和支持，12月27日國美零售發佈公告稱其與京東簽訂了協議，國美將通過換股和轉股的方式償還前期的部分債務，可換股債券轉股價設定爲1.24港元，換股價比12月27日收盤價格溢價約19.3倍，這一轉股價格也側面反映出國美受到的認可及投資人的積極預期；另一方面，從資本的反映看，近期多頭也正在積極建倉，12月27日該股高開高走，盤中最大漲幅一度接近17%，而在過去一個多月時間裏國美零售已有多個交易日收出了大陽線......可預期的是，隨着明年消費大環境的進一步優化改善，疊加國美自身轉型升級取得新進展，公司的價值迴歸也將隨之啓動。
消費復甦在途，創新業務接棒
長期以來，刺激消費一直是我國經濟政策的重點。不過在以往，刺激消費政策通常聚焦於房地產等大宗消費領域。值得注意的是，在今年的中央經濟工作會議上，培育壯大新型的大衆消費被首次提出，並放在首要位置。會議指出，要“推動消費從疫後恢復轉向持續擴大，培育壯大新型消費，大力發展數字消費、綠色消費、健康消費，積極培育智能家居、文娛旅遊、體育賽事、國貨‘潮品’等新的消費增長點。”
今年的會議對於刺激消費提出了新要求，這也正契合了新常態下消費行業正在發生的變化。而在這一新的歷史潮流之中，國美零售也是勇擔社會責任，前瞻性地積極探索、發展新型消費。
回顧國美近37年的發展歷史，2022年5月註定會是一個具有重大轉折意義的時間節點。彼時，國美零售正式上線共享零售平臺，這標誌着公司從傳統零售商向服務提供商轉變。
國美的共享零售平臺定位於S2P2B2b2C、全鏈路、全渠道、開放式的零售供應鏈營銷及分發，以中大型企業爲主要用戶，同時廣泛服務於各類中小商戶，幫助各類商家公平參與競爭。根據公開資料，該平臺自上線以來，入駐商家已超過7000家，SKU超過百萬。
另外，值得一提的是，今年的中央經濟工作會議上提到的數字消費、綠色消費、智能家居、國貨“潮品”等大衆消費品均在國美零售的經營範圍內，其中像新能源汽車、電器、家居家裝等更是國美重點發展的業務條線。
以新能源汽車爲例，當前國美零售正在緊鑼密鼓地推進開展新能源汽車展廳業務。在國美的商業藍圖之中，未來國美將打造以新能源車銷售中心、交付中心、售後中心爲主體，集“汽車+社交+娛樂”一體的生態圈體系。目前，國美零售已在上海洽談5個商業綜合體，在北京洽談4個商業綜合體，部分項目已進入實質性談判階段。
如果說共享零售平臺讓國美邁出了關鍵一步，那公司新近提出的“類加盟”概念則是又給國美如火如荼的轉型事業添了一把火。據知情人士透露，國美零售“類加盟合資合作計劃”可視爲公司轉型直播業務後打造的新商業模式，通過品牌賦能等方式與加盟商攜手合資開辦公司，在開放商業平臺、品牌資源、供應鏈等領域實現共建共贏。
在智通財經APP看來，國美零售的上述創新舉措，與今年的中央經濟工作會議所要求的“要激發有潛能的消費，擴大有效益的投資，形成消費和投資相互促進的良性循環”不謀而合。尤其是對於品牌知名度較低、資金壓力較大、市場渠道能力較弱的中小企業而言，國美的“類加盟”計劃將會是一針效力極強的“強心劑”，從人貨場等多維度幫助中小企業做大做強。
而就效果而言，國美零售的創新嘗試也確實得到了市場的正面反饋。截至當前，國美類加盟合資合作公司已完成簽約15家，還有48家企業正在簽約過程中。其中，東北地區，包括瀋陽、吉林、哈爾濱、大連等區域已進入實質化運營階段；上海、蘇錫常等華東地區，雲南、貴州、成都等西部地區及山東省供應鏈公司已進入簽約落地階段。
積蓄增長動能，價值迴歸可期
國內消費市場復甦在途、大有可爲，而另一端國美零售也積極響應國家號召，嘗試將自身的優質供應鏈向“一帶一路”國家和地區輸出，揚帆出海謀求新機遇。
智通財經APP注意到，今年的中央經濟工作會議提出，要“擴大高水平對外開放。要加快培育外貿新動能，鞏固外貿外資基本盤，拓展中間品貿易、服務貿易、數字貿易、跨境電商出口。”同時，會議還要求“抓好支持高質量共建‘一帶一路’八項行動的落實落地。”
根據中國民生銀行首席經濟學家溫彬的觀點，相比較於去年會議的表述“更大力度吸引和利用外資”，今年強調的“擴大高水平對外開放”表明由重視吸引外資轉變爲外貿與外資發展並重。
據瞭解，現階段國美零售也已在具體規劃向境外輸出供應鏈，後續乘着國家層面加快培育外貿新動能的東風，國美零售也有望推動國內優質商品觸達全球，真正實現“全球買、全球賣”。
“兩岸猿聲啼不住，輕舟已過萬重山”。回到資本市場視角，誠然，想要徹底扭轉資本市場的悲觀預期並非一日之功，但聰明的投資者也實在不應該忽視近期在政策面、基本面乃至資金面已經有越來越多的積極因素在發揮作用。
尤其是對於類似國美零售這樣調整充分、成長預期充足的公司來說，即將到來的2024年或是“進化”之年、“拐點”之年：“進化”在於，經過一年多的摸索與實踐，國美零售的輕資產模式零售業生態圈的階段性成果很有可能在2024年迎來集中落地，公司的轉型升級有望取得突破性進展；“拐點”在於，隨着公司業務的“進化”，國美零售的投資價值也將被市場重新定價，公司的股價走勢也有望重歸強勢運行狀態。基於此，對於投資者而言，現階段或已無需再悲觀，畢竟“真價值”也許會遲到，但終究不會缺席。