智通財經APP獲悉，第一上海證券發佈研究報告稱，推薦佈局火電+新能源資產均衡的標的，火電估值修復空間大，未來有望持續帶來穩定現金流緩解新能源裝機資金壓力;新能源在我國雙碳戰略不變的前提下，裝機仍舊保持高速增長，隨着儲能系統和調峯的逐步推進，消納壓力有望得到緩解。個股關注華潤電力(00836)、龍源電力(00916)等。
▍第一上海證券主要觀點如下：
2023年行業回顧
前三季度，全國全社會用電量6.86萬億千瓦時，同比增長5.6%。預計2023年全年全社會用電量9.2萬億千瓦時，同比增長6%左右，高於2022年增速;四季度全社會用電量增速預計超過7%，高於三季度增速。其中，高新技術製造業以及新能源車成爲用電主要增量。
供給側方面，上半年水電發電量同比大幅下降，煤電充分發揮兜底保供作用;光伏組件價格大幅下降，新能源新增裝機保持高速增長;煤炭價格同比下降，煤電盈利扭虧顯著，電價改革持續，容量電價出臺築底火電成本回收。
2024年行業展望
GDP增速對我國用電需求影響逐步減小，數據中心與新能源車將成爲未來我國用電主要新增量。預計到2025年數據中心+新能源車充、換電就會佔到我國用電量接近5%的水平。經濟逐步恢復的預期帶動工商業用電需求，未來我國整體電力的供需還是預計偏緊。
電價方面，隨着容量電價的落地以及電改的持續推進，火電營利能力將趨於穩定。目前火電PB仍舊偏低，隨着盈利能力的逐步修復並提供長期穩定現金流，估值有望修復;隨着火電調峯和儲能系統的持續推進，新能源消納壓力有望得到緩解，推動裝機高速增長。
火電：盈利穩定性提升，煤電整體估值有望修復
燃料成本下降+容量電價，煤電電廠盈利修復預期增強。動力煤現貨價格相較2022年有所下降，價格波動趨於平穩。今年1-9月份，受煤價下降以及中長協供應充足影響，電力熱力行業利潤總額累計達到 4314.4 億元，同比大增 50%。今年是厄爾尼諾年，按照歷史我國次年來水通常偏多，預計明年上半年水況較優，帶動水電發電量大幅增長，對煤價起到壓制作用，火電燃料成本有望得到持續控制;
此外，容量電價政策落地幫助煤電廠回收其部分固定成本，未來煤電廠盈利預期加強;隨着火電調峯價值的逐步重視，未來火電來自輔助服務的收入也將逐步提升。未來火電行業的營利穩定性將大幅提升。長期來看，對電價以及煤價波動的敏感性有望下降。板塊估值有望往水電靠攏。
新能源：建設成本持續下降，綠電價值提供額外收益
光伏+配儲成本持續下降，光伏電站投資收益提升。今年光伏組件與風機價格持續下降，光伏組件從年初的1.8元/瓦下降至11月的1元/瓦，降幅達80%;風機招標價格也從年初的1800元/千瓦下降至9月份的1553元/千瓦，降幅達14%。隨着建設成本的不斷下降，以及國家雙碳戰略的持續推進，未來新能源裝機有望保持長期高速增長;
電力交易方面，今年綠電、綠證交易保持增長，綠電交易電價溢價不變，爲存量新能源電站帶來額外收益。隨着新增平價新能源裝機的不斷投產以及CCER的重啓，新能源項目的額外收益未來將逐步顯現。