智通財經APP獲悉，華創證券發佈研究報告稱，看好遊戲行業未來發展，1)縱向對比國內政策，21年未保法實施落地後，行業進入新的恢復週期，版號數量不斷增加;2)橫向對比海外政策，行業在監管規範下成長。此外該行認爲中國遊戲產業當前已成爲優勢行業，具備一定的全球競爭力。展望後續，行業發展動力仍充足，短期供需有望保持增長+長期科技不斷共振。經過前期調整，遊戲板塊估值已經迴歸至較低水平，中期建議關注景氣度向上方向，長期關注科技落地，予板塊“推薦”評級。
事件：12月22日，國家新聞出版署發佈了關於公開徵求《網絡遊戲管理辦法(草案徵求意見稿)》的通知，就網絡遊戲出版經營中的版號、內容管理、遊戲消費等進行細化表述。我們認爲此次新規出發點一是長期監管“缺位”而產生補足的必要性，二是引導行業長期繁榮和健康發展。當前部分遊戲公司先後發佈回購公告，表示積極支持並參與反饋。
華創證券觀點如下：
覆盤中國遊戲三十年發展歷史，研發驅動，全球領先。
2008年前爲端遊時期，頁遊、手遊和其他形態(例如主機)以小衆的形式存在;2008年-2012年爲頁遊時期，主要系PC互聯網開始向移動互聯網過渡，在Flash技術推動下通過更低使用門檻+適用於更碎片化使用場景的頁遊吸納了一批增量用戶;2013年後爲手遊時期，主要系智能手機+4G網絡興起，移動遊戲開啓品質提升、玩法擴張的道路，進而帶來商業化承載能力的增強。近三十年來憑藉着科技發展，中國遊戲在移動互聯網時代擁有了相對領先的自主研發能力，從而帶來了創新品類湧現、潛力品類規模擴大、精品內容出海等機會。
中國遊戲的大航海時代：
1)遊戲出海是必然選擇，我們認爲海外移動遊戲市場仍有較大挖掘空間，且以美國爲首的歐美市場遊戲市場結構以主機爲主，仍有較大的移動化潛力，因此爲以手遊爲核心的中國廠商帶來了彎道超車機會。此外，遊戲出海也成爲傳播中華文化的有效載體;2)出海市場蓬勃發展，中國競爭力不斷增強，出海收入十年CAGR爲20%(國內同期15%)，市佔率也波動向上(23年市佔率19%VS 19年16%)。當前出海頭部產品在多地區日益增多，看好後續區域優勢拓展;此外也看好已有優勢品類海外市場的繼續挖掘以及短板賽道的突破。
而立之後，展望後續：行業發展正壯，短期供需有望保持增長+長期科技不斷共振。
短期看，1)供給端：公司競爭力不斷增強，版號穩定釋放保障產品供給，期待後續新品釋放;2)需求端：存量用戶穩健，且以年輕用戶、下沉場景、海外用戶爲代表的細分賽道需求不斷被挖掘，行業增長動能仍然充足。3)長期看，科技推動遊戲產業發展，遊戲反哺科技創新。AI和半導體的誕生與迭代背後離不開遊戲產業，當前建議重點關注AI，遊戲是AI重要落地方向，既是降本重要工具，也可爲玩法開拓市場，中國廠商積極投入，期待後續進展。
投資建議：展望後續，行業發展動力仍充足，短期供需有望保持增長+長期科技不斷共振。經過前期調整，遊戲板塊估值已經迴歸至較低水平，中期建議關注景氣度向上方向，長期關注科技落地，對遊戲板塊給予“推薦”評級。
反彈EPS端建議關注三條主線：
1)海外業務佔比較高，文化出海代表方向：神州泰嶽(300002.SZ)(老產品持續爬坡，24年兩款新品待上線);
2)代表頭部品質方向，爭奪年輕化增量：網易-S(09999)、騰訊控股(00700)(元夢之星活躍表現高);
3)基本面抓住細分機會+估值有修復空間：愷英網絡(002517.SZ)(產品儲備豐富)、三七互娛(002555.SZ)(小程序遊戲賽道領先)、巨人網絡(002558.SZ)、完美世界(002624.SZ)、吉比特(603444.SH)、星輝娛樂(300043.SZ)等公司。
風險提示：流水不及預期，用戶需求變化，出海進展不及預期，政策變化風險。