智通財經APP獲悉，國金證券發佈研究報告稱，12月23日，據路透社報道，伊朗伊斯蘭革命衛隊准將Naqdi威脅稱，他們將封鎖地中海、直布羅陀海峽和其他水道。12月26日，伊斯蘭革命衛隊少將穆薩維遇襲身亡，伊朗總統萊西表示以色列將爲此“付出代價”，事態或進一步升級。截至2023年上半年，佔全球石油消費20%的石油均經過霍爾木茲海峽運出，佔全球液化天然氣(LNG)消費26%的LNG同樣需要通過霍爾木茲海峽。如果霍爾木茲海峽被封鎖，或將直接對油氣供給造成巨大沖擊，顯著推升油氣價格。
國金證券點評如下：
一問：封鎖地中海可行性高嗎？相較地中海，霍爾木茲海峽的封鎖更值得擔憂
伊朗當前海軍力量或難以實現對地中海的封鎖，導彈封鎖直布羅陀海峽的概率也相對較低。根據《世界現代軍艦名錄》依據海軍規模等指標的統計，當前伊朗海軍力量相較地中海沿岸部分國家及美、英等勢力仍有一定差距，實現直接海上封鎖的可能性較低。而根據Missile Threat的數據，伊朗導彈射程多在2500km以內，或也難觸及直布羅陀。相較對地中海的封鎖，伊朗封鎖霍爾木茲海峽的可行性更高，可能性也更大。類似於也門何塞武裝對紅海地區的干擾，伊朗對海峽的封鎖並不依賴水面艦艇的行動。霍爾木茲海峽最窄處僅21海里(39公里)，水雷的大面積佈置、無人機的廣泛使用、導彈的完全覆蓋，足以對海峽通航造成威脅、實現事實上的封鎖。
二問：如果霍爾木茲海峽被封鎖，對市場會有何影響？油氣價格或受顯著衝擊
如果霍爾木茲海峽被封鎖，或將直接對油氣供給造成巨大沖擊，顯著推升油氣價格。截至2023年上半年，佔全球石油消費20%的石油均經過霍爾木茲海峽運出，佔全球液化天然氣(LNG)消費26%的LNG同樣需要通過霍爾木茲海峽。分目的地來看，中國、印度、日本、韓國和歐洲的原油進口受衝擊較大，其中中國佔比高達30.1%。近50年間，霍爾木茲海峽未出現過直接封鎖，兩類情形可供參考。第一，1980-1988年的“油輪戰爭”，油價在初期大漲，但對通航影響較小、未能擾亂超過2%的波斯灣船隻。第二，1997年以來，伊朗的7次“封鎖威脅”/“船隻扣押”，油價在當日、後5個交易日、後10個交易日平均上漲2.8%、5.6%、6.3%，後多有回落。
三問：如封鎖發生，哪些演繹值得關注？
紅海問題的長期化，管道繞行的可能霍爾木茲海峽的可信威脅就足以對紅海問題的解決產生擾動，造成運價居高不下。當下，美國發起了“繁榮衛士”行動，着手解決紅海問題。而一旦伊朗對霍爾木茲海峽、黎巴嫩真主黨對東地中海實施騷擾，或將分散美軍兵力，導致紅海問題長期化。根據克拉克森測算，紅海問題將造成油輪航線5美元/噸、遠洋集裝箱航線48美元/TEU的成本上升。霍爾木茲海峽封鎖發生後，部分原油或可通過管道“繞行”。沙特阿拉伯、阿聯酋、伊朗均擁有可以繞過霍爾木茲海峽的運營管道，沙特多條管道合計輸送規模約700萬桶/天，阿聯酋的管道輸送規模約150萬桶/天;伊朗管道有約30萬桶/天的輸送能力。這類管道合計約350萬桶/天的未使用產能，但即便順利使用，也仍有1700萬桶/天的產能缺口。
風險提示：1.中東事態進一步升級：如果封鎖實施，或存在中東爆發大規模戰爭的可能，沙特等遜尼派國家如利益嚴重受損，也有參戰可能。2.油輪誤傷導致海峽通行受阻：霍爾木茲海峽最窄處僅39公里，極端情況下，一艘油輪在窄處航道的“誤襲”也可能嚴重阻塞通航。