智通財經APP獲悉，中金髮布研究報告稱，美國住宅市場自2008年以後長期建設不足，已經令供需關係趨於緊張。2020年疫情以來，伴隨美國房價較快上漲與經濟預期出現變化，住房建設的節奏有所加快，已經正式步入補庫週期。如果說過去一年多的利率預期波動與勞動力市場緊張可能令產能的釋放尚存在一些摩擦，那麼伴隨利率潛在的常態化調整，住房市場供需兩端的成本可能都會下降，未來5年維度上補庫週期料繼續深化。
▍中金主要觀點如下：
多方面條件可能都支持美國住房市場週期繼續向上運行，量增的邏輯相對比較明確。
需求側，這包括千禧一代(主要是嬰兒潮的下一代)步入購房年齡段，以及美國因再工業化進程和遠程辦公習慣的固化可能分別帶動區域間、以及區域內高低成本地區之間的人口重分佈，所帶來的新增建設需求。供給端，住房保有率與房屋空置率均運行到歷史較低位置，與房齡的加速老化(約半數房屋已超過40年房齡)，也可能催生更多建設需求。
此外，住房按揭存量、居民槓桿率、開發商槓桿率在2010年以來都得到了較爲充分的下行，尤其是開發商的資產負債表處在蓄勢待發的狀態(統計3家龍頭企業2023財年末的淨負債率約等於5%)。
總體上，在2022-2023完成一箇中繼以後，2024開始美國住房市場的活動水平將繼續提升，或將支撐美國金融週期繼續向上運行。
預計2024-2025的供需釋放可能是一個漸進的過程。
短期的一個掣肘是目前住房的可負擔性處在80年代以來幾乎最低的位置(受房價和利率快速上升的雙重影響)，可負擔性的變化構成判斷市場供需釋放的一個抓手。基準情形下，如若美國經濟2024經歷淺度衰退，且貨幣政策開啓常態化進程，則利率下行可起到對可負擔性的較快調節，幫助供需釋放(尤其是二手房)，但節奏未必太快的原因，是房價很可能存在韌性，因此一定的觀望情緒還可能伴隨降息的逐步推進而持續存在。
另一種情形則可能是實際的降息節奏和幅度不及市場預期，那麼在供需關係繼續偏緊的狀態下，可負擔性的調節就可能需要依靠實際收入的上漲來實現，市場成交量修復的節奏或更慢一些。但不論如何，總的原則是伴隨貨幣政策常態化調整的深入，各方面的摩擦成本會愈發明顯的下降，以利供需兩方的潛力釋放更爲充分。
到具體指標上，看到目前在建、待售庫存與新訂單水平仍偏高，短期內行業庫存可能有向合理水平迴歸的需要，開工或在未來某個時點暫緩但保持韌性，竣工的增長可能是更爲確定的趨勢。此外，住宅投資可能擺脫(佔GDP比例)短期下行趨勢，逐步提升對經濟產出的貢獻。
風險
美國降息進度不及預期;房價出現超預期波動。