智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研究報告稱，12月21日，據財聯社報道，“國有大行將於12月22日下調存款利率。其中，1年及以內、2年、3年、5年期的定期存款掛牌利率分別下調10BP、20BP、25BP、25BP。”工商銀行app上也發佈了《調整人民幣儲蓄存款相關說明》。今年以來銀行已3次下調掛牌利率，維護合理息差和盈利空間。一攬子化債政策和地產政策的逐步落地有望緩釋城投、地產風險。匯金增持提振市場信心，助力估值修復。Q3基金持倉邊際回升，板塊估值仍處較低水平，建議關注底部配置機遇。
▍華泰證券主要觀點如下：
息差17年以來低位，存款利率再下調
繼9月全國性商業銀行下調存款掛牌利率以來，時隔3個多月存款利率再度下調，也是2022年9月以來商業銀行第四次主動下調存款掛牌利率。從存款利率調降的必要性來看，自2019年LPR改革以來，1年期LPR累計下行80bp，帶動貸款利率走低，而同期存款利率調整頻率和幅度更小，商業銀行淨息差收窄至2017年以來低位1.73%;
此外，存款定期化趨勢加劇，進一步抬升銀行付息成本。截至11月末全行業住戶存款、企業存款定期率分別較 22 年末上行 4pct、3pct 至 72%、68%。繼8月 LPR下調後連續四月按兵不動，存款利率調降有助於呵護銀行盈利水平。
負債成本優化，提振銀行息差
本次存款利率的調整幅度較9月基本相同，大額存單調整幅度大於同期限定期存款。假設一年期及以內定期存款利率下調10bp，二年期下調20bp，三年、五年期下調25bp，則對上市銀行2024年息差、營收yoy、利潤yoy影響分別爲+3.87bp、+1.68pct、+4.19pct。今年銀行3次主動下調掛牌利率，期限越長下調幅度越大，3年及5年期定期存款利率累計下調65bp。
綜合21年以來存款定價機制改革、4輪存款掛牌利率調降及23年5月協定/通知存款利率下調看，測算對上市銀行24年息差累計預計有11.32bp的提振，可緩釋LPR下行及存量按揭調價的負面影響，但存款重定價有一定的時滯。
維持穩健經營，呵護盈利空間
銀行業息差處於17年以來低位，今年負債端政策頻出，監管思路體現出諸多積極變化，反映監管部門在促實體經濟的同時，也着力保護銀行盈利能力。4 月 EPA 首次引入存款定價懲罰措施，4 月以來部分中小行、定價較高的股份行存款掛牌利率陸續調降;5月全國自律機制下調協定存款、通知存款自律上限，引導對公活期成本下降;
6月主要銀行下調不同期限本外幣存款掛牌利率。8月央行在二季度貨幣政策執行報告的專欄一中指出，商業銀行維持穩健經營、防範金融風險，需保持合理利潤和淨息差水平，允許銀行通過合理方式維持自身穩健經營。9月、12月銀行再次主動下調存款掛牌利率。
估值倉位雙低，把握底部機遇
銀行業息差處於17年以來低位，今年以來央行對銀行息差空間尤爲關注，Q2貨政報告列專欄指出商業銀行需保持合理的利潤和淨息差空間，監管注意到銀行息差壓力，降成本機制也進一步推進優化。一攬子化債政策和地產政策的逐步落地有望逐步緩釋城投、地產風險。匯金增持提振市場信心，助力估值修復。Q3銀行基金持倉邊際回升，板塊估值仍處較低水平，建議關注底部配置機遇。
風險提示
1.經濟修復力度不及預期。近期各項高頻數據有所回溫，但經濟復甦的強度與可持續性仍有不確定性。
2.資產質量惡化超預期。上市銀行的不良貸款率仍相對穩定，但資產質量可能因外部因素出現波動。
3.政策力度不及預期。政策落地存在不確定性，或影響銀行經營表現。