智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研究報告稱，中央經濟工作會議後政策落地與效果待驗，當前市場進入數據真空期，資金面存量特徵仍未發生根本性變化，或決定短期市場仍偏震盪運行，重點關注信用派生(M1M2剪刀差)能否趨勢回升、結構指標(破淨/地板線個股佔比)和逆勢資金何時發出底部信號。上述變量出現積極變化前，維持降低波動率的核心思路，啞鈴策略或仍佔優。配置上仍以紅利低波資產作爲底倉，紅利資產中需更加重視港股高股息板塊和廣義紅利品種，年末短期博弈“三低”品種，景氣策略和智駕主題求彈性，建議關注電子/醫藥/機械/農業/交運/港股油氣鏈&煤炭&銀行。
華泰證券觀點如下：
估值分化程度進一步收斂，但產業資本尚未轉爲淨增持
上週市場弱勢震盪，資金面環比走弱，各類資金分歧尚未彌合，ETF淨申購維持了資金面韌性，但散戶資金仍在流出，且聖誕節前外資或有落袋或避險需求，增量資金改善時點或延後。從我們跟蹤的A股底部信號體系上看，目前滿足比例仍約7成，呈現“時間換空間”特徵，具體來看：1)行業估值分化係數進一步下降至3Q18左右水平，強勢股補跌更加充分;2)全A相對美債ERP、破淨個股佔比、地板線個股佔比較“亮燈”閾值尚有距離;3)產業資本近1月淨減持額收窄至56億元，但尚未轉爲淨增持。短期內市場或偏震盪運行、不確定性是交易底色，對應降低波動率仍是核心思路。
紅利：重視港股高股息板塊和廣義紅利品種
我們在3.30《高股息策略超額收益環境與選股思路》中構建的高股息行業中性組合5月以來相對滬深300超額收益13%，且顯著跑贏中證紅利。當前紅利資產的篩選需更重視港股和廣義紅利品種：1)恆生高股息率與中證紅利股息率TTM剪刀差位於成立以來約90%分位數，且由於港股對美元流動性更敏感，近期隨美債利率下行二者相對收益已有企穩回升跡象;2)除傳統高股息行業外，篩選股息率及分位數/估值水平/籌碼和擁擠度/現金流，性價比較高的行業包括煤炭/銀行/石化/交運/公用/輕工/美護/醫藥等，其中煤炭/銀行/石化/公用等建議關注籌碼壓力更低或AH溢價處於高位的港股。
主題：問界M9發佈在即，高階智能駕駛有望進入“奇點時刻”
12月26日華爲產業鏈L3新車型問界M9將發佈，12月 15日至明年1月的11款重點新車中自主/合資品牌分別9款/2款，自主新車數量多且競爭力更強，包括問界M9、小米SU7等市場關注度較高車型。若智能駕駛產業趨勢進一步明確，從其它新興產業規律上看，1)新興產業“奇點”期，公募配置係數高點2.4x-5.4x，中樞3.3x，3Q23智駕1.4x;2)新興產業“奇點”期，龍頭PEG高點中樞2.1x，目前智駕龍頭約1.5x。短期自主品牌共識配置且供應鏈更本土化的環節勝率更高，進一步篩選公募增配趨勢、低PEG or高產業規模CAGR，建議關注域控/激光雷達/線控底盤/車聯網設備等。
配置建議：紅利爲底、三低品種短期博弈、景氣策略和智駕主題求彈性
經濟數據分化式、波浪式修復，數據真空期預期與現實的平衡或較難實現，短期內市場或仍偏震盪運行、不確定性是交易底色。結合11月M1M2、PPI、剩餘流動性回踩，啞鈴策略仍佔優，配置建議：1)紅利低波資產爲底倉;2)短期重視籌碼、估值、年內漲幅均較低的“三低”品種;3)主題方面AITO問界M9將於26日發佈，近期智能汽車主題產業端和政策端迎密集催化;4)景氣策略仍需考慮，業績增速觸底、順週期供給側減壓、成長類有復甦跡象的行業中，篩選籌碼低位品種。對應，維持戰略看多電子、醫藥，戰術配置機械、農業、交運(跨境物流/鐵路/港口)、港股油氣鏈&煤炭&銀行。
風險提示：1)國內基本面或政策不及預期;2)海外流動性緊縮超預期。