智通財經APP獲悉，天風證券發佈研究報告稱，23年地產竣工有所好轉，但銷售及新開工仍在探底，新增保障房和城中村改造均有望對開工-竣工全鏈條產生帶動，而通過籌集進行的保障房建設則可能主要拉動竣工端品種。在這樣的情況下，該行認爲開工端基本面觸底回升的基本面仍然明確，而竣工端未來潛在的降幅也可能小於市場預期。當前傳統建材基本面與估值均處在相對底部位置，傳統穩增長板塊近期有望迎來政策催化，估值端有望率先修復。該行認爲水泥板塊當前兼具防禦與進攻屬性，中長期來看，消費建材或具備更好的成長性，玻纖板塊下游受地產鏈影響較小，關注細分賽道(如消費電子等)景氣度變化。
天風證券主要觀點如下：
消費建材：龍頭公司盈利韌性更強，關注內生增長帶來的成長性
從貝塔角度來看，新開工相關品種需求景氣度有望率先恢復，從行業內生增長角度，防水、管材、塗料等受益於政策驅動擴容、存量需求釋放等因素，需求表現或更優。23年消費建材龍頭公司渠道拓展力度及品類擴張速度更快，市場競爭力進一步夯實，有望在需求回暖之際佔據先發優勢，而從盈利角度，23年原材料價格仍然維持低位，但未來原材料價格繼續下降的可能性較小，因此從基數角度，24年成本紅利或邊際減弱，同時考慮到若24年原材料價格波動、需求低於預期導致價格競爭等不利因素髮生，則強定價權、成本優勢明顯的細分龍頭有望保持更強的盈利韌性。綜合來看，推薦北新建材(000786.SZ)、偉星新材(002372.SZ)、東方雨虹(002271.SZ)、亞士創能(603378.SH)、三棵樹(603737.SH)。
水泥：磨底時間久意味着安全墊更厚，關注供給側變化
該行預計23-24年基建端投資有望實現相對較高增長，對水泥需求仍將起到託底作用，而地產端在新開工逐漸接近週期底部情況下，對需求的拖累也將減弱，總體來看，23-24年水泥需求有望回落至新的平臺，降幅或將逐漸收窄；24年水泥行業納入碳交易步伐有望加快，或帶來新一輪供給出清。由於水泥行業具備供給協同的基礎，隨着供需格局的優化，價格具備更高的上漲空間。該行認爲可以通過三條主線篩選投資機會：1)水泥業務具備較厚盈利底，首選海螺水泥(600585.SH)；2)非水泥業務和海外水泥業務的第二增長曲線驅動，推薦華新水泥(600801.SH)；3)區位格局相對較優，如新疆、西藏，關注青松建化(600425.SH)、西藏天路(600326.SH)。
玻纖：景氣度有望回升，電子紗基本面修復彈性更大
23年行業供給有所減弱，但需求端的低迷導致價格持續下探，當前價格已刺破上輪週期底部，該行認爲當前玻纖行業仍處於磨底階段，但未來下降空間已較爲有限。電子紗/電子佈下遊消費電子行業需求景氣度已出現邊際復甦，23/24年行業新增產能較爲有限，且當前庫存水平更低，未來價格修復彈性優於粗紗，而粗紗企業的產能投產進展或是影響行業景氣度的重量變量。推薦中國巨石(600176.SH)、長海股份(300196.SZ)(與化工團隊聯合覆蓋)、中材科技(002080.SZ)，關注宏和科技(603256.SH)。
玻璃：需求短期仍有韌性，冷修節奏或決定價格空間
該行預計短期竣工端仍然存在一定韌性，對玻璃需求提供一定支撐，但中長期或仍然面臨一定下滑壓力。24年成本端純鹼價格存下降預期，有助於改善盈利，但仍需關注當前潛在復產產能及未來產能冷修推進節奏，當前浮法玻璃企業的多元化佈局有望實現新的盈利增長點，推薦旗濱集團(601636.SH)、金晶科技(600586.SH)。
風險提示：下游需求低於預期，原材料、煤炭漲價超預期，產能投放超預期，文中測算具有一定的主觀性等。