智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研究報告稱，高階智能駕駛明年有望進入生命週期“奇點”，投資者關注：①板塊整體及細分環節的機構籌碼狀態與估值空間;②自主品牌新車密集發佈下的高滲透勝率方向。前者，通過歷史上新興產業的覆盤比較，提供中期的策略視角：①新興產業“奇點”期，公募配置係數高點2.4x-5.4x，中樞3.3x，3Q23智駕1.4x。②新興產業“奇點”期，龍頭PEG高點中樞2.1x，目前智駕龍頭約1.5x。後者，短期自主品牌共識配置且供應鏈更本土化的環節勝率更高。進一步從公募增配趨勢、低PEG or高產業規模CAGR維度篩選，建議關注域控、激光雷達、線控底盤、車聯網設備等。
▍華泰證券主要觀點如下：
籌碼維度，從新興產業“奇點”期公募配置行爲，觀測智駕當前籌碼狀態
覆盤看，新興產業產業週期上行時，公募往往持續增配(通常持續1年以上)，配置係數的滾動歷史分位數衡量籌碼擁擠度的有效性下降。定量看，全球智能手機及TWS“奇點”期，消費電子公募配置係數高點分別爲2.4x、3.5x;國內移動手遊“奇點”期，配置係數高點3.3x;國內LED“奇點”期，配置係數高點5.4x;國內新能源車“奇點”期，動力電池配置係數高點3.2x。
“奇點”期的整體運行區間在2.4x-5.4x，中樞約3.3x。3Q23，智能駕駛配置係數1.4x。分環節看，3Q23，傳感器、視覺設備、高速連接器、域控、空懸、車聯網設備等環節配置係數已在環比提升。
估值維度，以新興產業“奇點”期PEG演繹規律，丈量智駕估值空間
覆盤看，發現：①新興產業龍頭PEG頂部領先於滲透率加速度頂部，“奇點”期，PEG高點通常介於1.5x-3.4x，中樞2.1x;②“奇點”末，龍頭PEG隨盈利可預測性增強，波動性降低，“業績釋放期”，龍頭PEG估值中樞趨穩;“奇點”末PEG通常介於1.1x-1.6x。智駕龍頭當前PEG約1.5x。
分環節看，已在“奇點”的品種，考量PEG，域控、線控制動、HUD低於“奇點”末PEG常態區間上沿(1.6x)。“奇點”左側的導入期品種，考量產業規模CAGR，激光雷達、空懸、車聯網終端設備較高。
滲透勝率維度，近期關注自主品牌配置共識，遠期關注車聯網增量
現階段關注自主品牌新車型的共識配置方向。自主品牌在智駕領域具備份額優勢。根據CAICV，2023年1-5月，自主品牌L2級乘用車銷量佔比44%。隨華爲等消費電子巨頭產業鏈新車落地，發揮生態交互、銷售渠道、用戶基礎等優勢，滲透斜率或更高。篩選重點車型中，配置共識強且供應鏈本土化程度高的，包括激光雷達、域控、空懸、HUD、高速連接器等。
遠期，我國或以車路雲一體化戰略實現高階智駕，發揮在道路、雲端基建的優勢，G端車聯網基建投入或加碼。據中汽中心測算，覆蓋全國典型場景的車聯網基建投資規模預計在3000億元以上，對應路側車聯網設備增量較大。
交易維度，智駕情緒此前降溫，自主品牌新車密集發佈或形成催化
以技術、資金和股價三類指標評估主題板塊的交易情緒，通過今年5大熱點主題間的橫向對比總結情緒週期的閾值特徵。對於智駕，分指標看：①MACD弱勢股佔比閾值不穩定，但強勢股佔比通常回落至10%下方，12.15當週(後同)回落至4%;②槓桿情緒有一定領先性，閾值約15%，當前爲20%;
③60日均線上方個股佔比閾值相對不穩定，對於波段最大漲幅15%以上的行情，20%以下或較充分，當前爲35%。④綜合情緒指標在低位較敏感，通常降至20%以下，當前爲17%。總體看，智駕情緒此前降溫，自主品牌新車密集發佈可能形成催化。
風險提示：
1)高階智能駕駛落地量產進度不及預期;2)歷史經驗模型失效。