智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研究報告稱，11月空調總銷量同比+9.9%，持續正增（10月總銷量同比+7.7%）。其中內銷同比+3.5%，相比前兩月同比增速回正（9月/10月內銷分別同比-20.1%/-4.5%）。雖然隨着氣溫下降，空調進入淡季市場，但由於企業提前備貨需求，11月內銷實績出貨好於排產。根據產業在線數據，12月份家用空調排產1262萬臺，較去年同期實績增長6.8%。
展望12月，考慮到空調進入淡季以及國內市場上半年集中出貨等因素，該行預計內銷或仍處季節性回調階段。出口方面，隨着海外市場需求回暖，疊加運費/人民幣匯率優勢或仍存，因此該行預計12月空調出口在去年低基數影響下仍偏樂觀。
華泰證券觀點如下：
2023年11月空調內銷同比+3.5%
根據產業在線數據，2023年11月內銷同比+3.5%，增幅回正（10月同比-4.5%），較2019年11月增長明顯（+2.7%）。綜合1-11月數據來看，內銷同比+14.3%，較2019年1-11月+9.1%。一方面，房地產底部修復勢頭繼續，疊加去年同期疫情原因線下消費受限，家電線下消費復甦明顯。此外，企業備貨需求提前，11月內銷實績出貨好於排產。從品牌表現來看，1-11月CR3內銷份額同比-3.7pct（1-10月-1.6pct）。
2023年11月空調出口同比+16.8%
自5月同比增速實現轉正後，空調出口連續半年維持較高增速；但相比前三個月而言，11月空調出口同比增幅略微收窄（8-10月外銷同比分別爲+27.5%/+25.3%/+26.9%）。隨着海外需求持續回暖，跨境電商平臺通過舉辦促銷活動、加大流量投入、提升服務水平等方式提高假日購物季表現。同時，短期內憑藉價格以及匯率優勢，一帶一路國家以及第三世界人口大國出口增長顯著。綜合2023年1-11月數據來看，出口同比增速持續環比改善（同比+6.1%，1-10月出口同比+5.1%），較2019年1-11月+17.1%。考慮到下半年出口低基數影響仍存，且假日購物季表現良好，我們對出口預計仍積極。此外，1-11月CR3出口份額同比-4.9pct（1-10月-3.1pct）。
內銷或仍處季節性回調階段，出口仍保持雙位數增長
根據奧維雲網，國內前50周空調品類線上/線下累計銷售量分別同比+14.6%/-2.5%，相比前46周線上同比增速略有下滑，線下同比降幅略微收窄（前46周線上/線下KA累計銷售量分別同比+15.3%/-2.7%）。12月以來，氣溫逐步下降空調需求回落，且雙十一大促抑制短期需求，線上成交熱情略微回落。但房地產利好政策陸續出臺，加之去年同期因疫情導致的線下消費受限，使得線下消費呈現復甦態勢。但考慮到消費者對大促的依賴性降低以及上半年需求提前釋放等原因，我們認爲展望12月，內銷或仍處季節性回調階段。此外，隨着海外市場需求回暖，一帶一路國家及第三世界人口大國需求表現相對積極，新興市場訂單增長較好，疊加今年國際運費大幅下滑、人民幣匯率走低等因素，出口恢復性趨勢或將持續，拉動空調市場整體增長。
風險提示：
空調行業景氣度下行幅度超預期；行業競爭加劇；出口訂單下滑風險。