智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研究報告稱，11月美元及人民幣口徑下我國寵食出口額同比+28.0%/+29.6%、較10月同比增幅分別擴大了13.3pct/10.9pct。我國寵食出口金額已連續三個月維持同比高增，頭部公司與行業大盤同頻共振，Q4海外業務營收或有一定改善。中長期來看，國內寵物行業欣欣向榮、國產替代趨勢持續加深，頭部寵企或可藉助產品差異化等實現市佔率的穩步提升。建議關注國內寵食龍頭乖寶寵物、海外/國內雙雙向好的中寵股份(002891.SZ)及佩蒂股份(300673.SZ)。
華泰證券觀點如下：
11月寵食出口金額及出口量雙雙同比高增
11月美元及人民幣口徑下我國寵食出口額同比+28.0%/+29.6%、較10月同比增幅分別擴大了13.3pct/10.9pct。其中出口量同比+41.4%、較10月同比增幅擴大了26.8pct，美元口徑下出口單價同比-9.5%。經分析，該行推測低基數疊加聖誕月來臨前的企業備貨或爲主因。我國寵食出口金額已連續三個月維持同比高增，頭部公司與行業大盤同頻共振，Q4海外業務營收或有一定改善。中長期來看，國內寵物行業欣欣向榮、國產替代趨勢持續加深，頭部寵企或可藉助產品差異化等實現市佔率的穩步提升。建議關注國內寵食龍頭乖寶寵物、海外/國內雙雙向好的中寵股份及佩蒂股份。
11月寵食出口額同比+28%，出口量同比+41.4%
11月美元及人民幣口徑下我國寵食出口額同比+28.0%/+29.6%，較10月同比增幅分別擴大了13.3pct/10.9pct。量價拆解來看，1)量：11月我國寵食出口量同比+41.4%、較10月同比增幅擴大了26.8pct，主要系對美國/荷蘭等地的出口量同比增長、對菲律賓/馬來西亞等地的寵食出口量同比轉正所致。2)價：11月美元口徑下寵食出口單價同比下滑9.5%，或系犬貓零食出口單價同比-11%拖累。考慮到自去年9月起海外客戶開始去庫，該行分析11月寵食出口額同比改善或系低基數效應推動，同時聖誕月來臨、企業提前備貨等也可能對我國寵物食品出口起到一定拉動作用。
寵食出口景氣回升，上市公司海外收入有望隨之改善
我國寵食出口自9月起景氣回升、現已連續三個月維持同比高增，頭部公司與行業大盤同頻共振，Q4業績或有一定改善。1)中寵股份出口訂單4月已基本恢復、5、6月份已實現正增長。公司23Q3出口業務營業收入增速或超10%。2)佩蒂股份23Q3海外業務收入同比下降約20%，同比降幅較前兩季度均明顯收窄，該行預計公司出口業務收入或於23Q4實現同比轉正。全年來看，受1-8月海外客戶去庫影響，我國寵食出口額及出口量同比仍有一定承壓。2023年1-11月美元口徑下我國寵食出口額同比-3.2%，出口量同比-3.0%。
國內市場欣欣向榮，看好頭部寵企市佔率提升
我國寵物行業蓬勃發展。據2022年寵物行業白皮書數據，2010年至2022年我國寵物行業市場規模CAGR高達28%，高於社會零售額同期增速18.7pct。該行預計2024E我國寵物市場規模可達3802億，約爲2022年的1.4倍。現階段我國寵食賽道呈海外品牌市佔率下降，國產品牌迅速崛起的趨勢。國內頭部寵企或將通過產品差異化、全渠道發展及多品牌戰略等實現市佔率的穩步提升，同時出口業務回暖也或可爲其自主品牌發展產生一定支撐。建議關注國內寵食龍頭乖寶寵物、出口修復及國內業務穩步拓展的中寵股份及佩蒂股份。
風險提示：海外市場去庫存進度不及預期/國內養寵滲透不及預期/自主品牌建設不及預期/原材料價格大幅波動等。