智通財經APP獲悉，華西證券發佈研究報告稱，理性消費+庫存壓力+線下成本下行，是這一輪折扣零售崛起的背景，當前消費者對性價比產品、“挖寶”式購物需求持續抬升，折扣零售正引領新一輪線下渠道變革，長期空間不斷打開(測算量販零食長期看6~8萬家門店、硬折扣超市長期看2~3萬家門店)。建議重點關注：(1)積極謀劃折扣零售新業態佈局的傳統零售商，供應鏈優勢明顯，未來新業態佈局可期。受益企業包括家家悅(603708.SH)等;(2)折扣店新玩家，創新能力強，藉助資本和先發優勢持續擴張。受益企業包括萬辰集團(300972.SZ)等。
▍華西證券主要觀點如下：
(一)我國折扣零售發展提速，迎接新一輪變革
理性消費+庫存壓力+線下成本下行，是這一輪折扣零售崛起的背景，當前消費者對性價比產品、“挖寶”式購物需求持續抬升，折扣零售正引領新一輪線下渠道變革，長期空間不斷打開(測算量販零食長期看6~8萬家門店、硬折扣超市長期看2~3萬家門店)。
我國傳統折扣零售業態主要包括奧萊店、倉儲會員店、絕對低價店等，近年來量販零食店、折扣商超店等新業態發展迅猛，進一步豐富折扣零售業態。從整體來看，我國折扣零售市場超1.5萬億元規模，近年來持續保持穩健增長。細分賽道來看，折扣零食店、商超店等均達到300-500億元規模，且增速更快。折扣店模型能夠持續跑通，從需求端看，折扣店能夠給消費者提供高性價比、便利、有趣的購物體驗;
從供給端來看，折扣店因細分品類新的聚合場景(碎片化、快速更新換代需求)、供應鏈整合效率的不斷提升(持續壓縮傳統流通渠道)、極簡門店模型等，重構傳統零售，通過高坪效(是傳統零售的2-3倍)、高週轉、高槓杆方式實現可觀收益，實現了消費者與零售商的“帕累託優化”。
(二)海外映射：日本、歐美折扣零售發展與啓示
(1)日本：日本折扣零售業發展起源於90年代泡沫經濟破滅以及08年金融危機，第四消費社會背景下日本便利店、百元店、軟折扣店等蓬勃發展，誕生了諸如唐吉訶德、大創等持續穿越週期的折扣(低價)零售企業，“便利+折扣+娛樂”形成了日本折扣零售龍頭企業特有的品牌心智;
(2)美國：以Costco、TJX等爲代表的美國折扣零售龍頭，不但在盈利模式上獨具創新，而且在供應鏈整合方面展現極致效率，在選品和採購方面建立核心護城河優勢，爲消費者提供全球低價好貨;
(3)德國：奧樂齊通過90%以上的自有品牌產品組合，形成其獨一無二的折扣零售業態，此外無論是門店人員精簡、裝修選位簡化，還是柔性倉儲供應等方面，均體現爲消費者省錢的經驗理念。
風險提示：
行業競爭加劇風險;折扣零售業態下沉擴張不及預期;單店財務模型不及預期。