OpenAI首席執行官Sam Altman的下臺凸顯了一個突出的現實——微軟(MSFT.US)在人工智能軍備競賽中的近期和長期命運完全取決於OpenAI。
智通財經APP注意到，微軟已經在OpenAI上投下了一大筆錢，這是無可爭議的，一開始也引起了很大的轟動。微軟首先在2019年向OpenAI投資了10億美元，然後在今年1月份又增加了100億美元。微軟對OpenAI的投資總額高達130億美元，儘管有一些神祕而非傳統的條款。
在某種程度上，原因很簡單——微軟沒有真正的退出策略。該公司對OpenAI的投資包括有限的現金和大量的Azure信貸。
此外，微軟實際上並不持有傳統意義上的OpenAI股份。相反，該軟件公司有權獲得OpenAI大約一半的財務回報，直到部分投資得到償還。
但更重要的是，OpenAI是微軟計劃的核心，在這場競爭中，競爭對手正在取得進展。
D.A. Davidson分析師Gil Luria表示，“如果微軟與OpenAI的關係被切斷或OpenAI消失，那麼微軟將會倒退。”“這項技術的進步速度，以及他們圍繞這項技術改變業務的速度，使得他們不想應對任何中斷。”
通往科技王國的新途徑是通過人工智能，而對微軟來說，OpenAI掌握着關鍵。
競爭對手谷歌(GOOGL.US)和亞馬遜(AMZN.US)在10月份公佈的雲業務數據表現平平(儘管總體盈利超出預期)，遭到了投資者的懲罰，而微軟的雲業務卻因超出預期而贏得了讚譽。10月25日，在該公司公佈了盤後收益的第二天，其股價開盤上漲近5%。
微軟股價今年以來已飆升57%，超過了標準普爾500指數25%的漲幅。根據數據，微軟目前的預期市盈率約爲33倍，而谷歌的預期市盈率爲20倍。
盈透證券首席策略師Steve Sosnick表示:“他們一直被視爲科技領域最熱門領域的創新者，今年的股價也證明了這一點。”“但從長遠來看，我們還遠不知道誰是贏家。”
要保持如此高的估值，就需要微軟在人工智能產品和雲計算收入方面不斷取得進展。去年11月，該公司推出了Copilot產品組合，這是一系列由OpenAI的GPT-4驅動的人工智能助手。
麥格理的人工智能和軟件研究主管Fred Havemeyer表示，到2026財年，人工智能機器人的訂閱可能會增加91億美元的銷售額。
Sosnick表示，“OpenAI所做的是，在多年的失敗之後，它最終幫助微軟在搜索領域變得重要起來。”“如果必應憑藉ChatGPT能夠蠶食谷歌在搜索領域的市場份額，那麼這筆投資就物有所值了。”
但人工智能產品的競爭非常激烈。谷歌在8月底爲谷歌工作空間推出了Duet AI，亞馬遜網絡服務(AWS)在11月底推出了其企業AI聊天機器人Amazon Q。
當AWS等競爭對手提供與Anthropic、Cohere、Meta等公司的多種大型語言模型（LLM）兼容的生成式人工智能平臺時，微軟卻把全部賭注押在了OpenAI上。
這使得解決OpenAI危機對其近期的未來至關重要。到目前爲止，微軟CEO納德拉已經通過了這一風波。
曾與納德拉共事多年的前微軟高管、Tola Capital董事總經理Sheila Gulati認爲，納德拉的領導風格成功引領了OpenAI的發展。
現在從OpenAI中走出來將充滿挑戰。即使是納德拉當時提出的解決方案——直接聘用Altman和OpenAI總裁Greg Brockman——也並非沒有問題。
“微軟本可以僱傭所有人……但建造新東西仍然很困難。”
最終，微軟選擇了OpenAI作爲其領頭羊，但可能遲早需要多樣化，特別是如果競爭對手趕上來的話。
Sosnick表示，“現在，他們把自己的明星和領導者綁在了一起，這對他們有利。”“現在的問題是，OpenAI能否保持這種地位……他們對一個非傳統的組織進行了巨大的投資，這是有風險的。”
揮之不去的問題
展望未來，對OpenAI的擔憂將成爲股東關注的焦點。首先，像許多知名的人工智能初創公司一樣，存在泡沫和估值擔憂。
PitchBook分析師Brendan Burke表示，“我認爲人們意識到存在泡沫，這要麼會導致恐懼，要麼會鼓勵投資者進一步擴大泡沫。”
傳統的估值指標已經過時。在這場戲劇性的董事會會議之前，OpenAI在4月份獲得290億美元的估值後，正在尋求860億美元的估值。
一位消息人士表示，在董事會大戲之前，OpenAI的股票是二級市場上最受歡迎的股票之一。Altman離職的消息一公佈，交易量就急劇下降。
這種急劇下降只在FTX和WeWork等相對不利的情況下出現過。
儘管OpenAI的價值已經恢復——消息人士稱，二級交易現在給該公司的隱含估值爲1000億美元——但買家的興趣只有11月初的一半左右。一些需求已經流入了Anthropic和Cohere等其他人工智能初創公司；微軟還沒有使其平臺與他們的LLM兼容。
但OpenAI的問題和資產現在成了微軟的問題。這兩家公司以一種奇怪的方式聯繫在一起。
Sosnick表示，“像微軟這樣的大公司，增長是有自然限制的，所以如果要找到增長就必須採取不同尋常的方式，他們就應該這樣做。”
“但歸根結底，風險與任何技術領域的任何創新者都是一樣的——競爭對手可能會通過更好的方式悄悄趕上你……是的，分散投資是有幫助的，但如果你與五個失敗者合作，那也無濟於事。”
