智通財經APP獲悉，中信證券發佈研報表示，11月地產新開工面積同比增速時隔近2年首度回正，但這更多是由於低基數效應以及“三大工程”的逐步推進。地產週期回暖的重要前提是銷售的持續性改善以及房價的平穩運行。中央經濟工作會議對貨幣政策定調“靈活適度、精準有效”，寬貨幣取向的確定性較高，而在降息預期落空，且短期內降準落地可能性較低的背景下，債市或將呈現利多未出盡的邏輯。此外，雖然上週北京、上海先後出臺了地產寬鬆政策，但傳導至地產銷售及投資端的過程仍需時日，短期內難以對債市形成利空。短期視角下，長債利率或將偏強運行。
中信證券的主要觀點如下：
地產新開工面積增速緣何回正？
據我們估算，11月房屋新開工面積同比增長4.9%，實現自2021年4月以來的首度轉正。地產新開工面積同比增速的回正主要源於以下兩個方面：
一、去年同期存在低基數。去年11月新開工的走勢顯著低於季節性趨勢，今年11月新開工面積表現出正常的季節性趨勢，因而在去年的低基數效應下同比實現了正增長。
二、“三大工程”建設的逐步推進。今年以來，政治局會議及中央經濟工作會議等多項重要會議均指出要加快保障性住房等“三大工程”建設，各地市也紛紛出臺相關政策。“三大工程”建設的逐步推進，帶動新開工面積的邊際回升。
新開工增速同比轉正固然傳遞出積極的信號，但其持續性及對實物工作量的帶動作用仍待觀察。
今年11月，中國小松挖掘機開工小時數爲101.2小時，環比提高0.2%，同比提高4%，從一定程度上印證了開工數據的好轉。然而，下半年以來螺紋鋼表觀需求依舊低於過去兩年同期的水平，此外，據我們測算，今年11月，建築工程投資在去年低基數下依舊下滑了15.5%，反映實物工作量仍未迎來明顯提升。
地產週期的領先指標是商品房銷售，地產週期回暖的重要前提是銷售的持續性改善以及房價的平穩運行。
地產銷售數據的好壞，不僅反映房企的經營狀況、決定着房企的收入以及現金流回籠的速度，還影響着房企的信心及融資行爲，進而影響拿地、開工以及投資行爲。從投資體量上來看，城中村改造等“三大工程”所能拉動的投資規模相對於總的地產開發投資規模仍較爲有限。因此，地產週期的回暖更多取決於地產銷售的持續性好轉以及房價的平穩健康運行。
地產利好政策出臺後，下行趨勢有所緩解，未來仍有改善空間。
8月31日，中國人民銀行、國家金融監督管理總局宣佈調整優化差別化住房信貸政策、降低存量首套住房貸款利率。房貸政策出臺後的第一個月（9月），30大中城市商品房成交面積迎來小幅攀升，10月開始季節性回落，整體表現依舊弱於過去兩年的水平。新政出臺後，一線城市的地產銷售修復斜率更高，但這一修復進程並未持續足夠長的時間，未來仍有改善空間。
風險因素：國內政策力度超預期變化；國內經濟復甦不及預期；海外主要經濟體衰退；地緣政治衝突加劇。