智通財經APP獲悉，光大證券發佈研究報告稱，此次蘇伊士運河中斷直接受益的是蘇伊士型及以下的中小油輪，若後續船東選擇繞行好望角，長運距的情況下VLCC經濟性凸顯，或使得中小船型運輸需求外溢至VLCC。從供需關係角度來看，新增運力有限(未來兩年VLCC運力增速趨近於0)、老齡化趨勢、以及環保新規奠定油運供給剛性，若地緣事件持續時間超預期，運價彈性有望充分體現。
事件：
巴以衝突影響外溢至國際海運，12月9日胡塞武裝禁止任何前往以色列船隻在紅海和阿拉伯海航行;12月9日以來，紅海地區約5艘船舶遇襲事件(不完全統計，包括3艘集裝箱船、1艘化學品船、1艘成品油輪);馬士基、赫伯羅特、地中海、達飛相繼宣佈暫停旗下船舶從紅海/蘇伊士運河航行。
▍光大證券主要觀點如下：
紅海-蘇伊士運河-地中海是亞歐集裝箱貿易和中東-歐洲油氣貿易的重要通道
蘇伊士運河承載10%左右的全球海運貿易總量，是連接亞洲歐洲最爲重要的航運通道。根據Suez Canal Traffic Statistics，2019年通過蘇伊士運河的主要貨種爲集裝箱(49%，重量佔比，下同)和油品(23%);
通過蘇伊士運河的集裝箱、原油、成品油佔各貨種全球海運貿易量比重約28%、5%、12%。從具體的運輸航線來看，集裝箱貿易的遠東-歐洲航線、油品貿易的中東-歐洲航線和俄羅斯-印度/中國航線等均需經過蘇伊士運河。
歷史上蘇伊士運河數次中斷，導致運距拉長、推升運價上行
從歷史的情況來看，蘇伊士運河曾因天氣、戰爭、船舶擱淺及堵塞等原因產生短期(幾小時至幾天)/長期(1967年因第三次中東戰爭關閉8年)中斷，導致的結果通常爲短期運力供給收縮/效率下降/成本增加推升運價上行，長期繞行好望角則大幅拉長運距(約30%)、增加噸海里需求。
2021年3月23日超大型集裝箱船長賜號(20,000TEU)擱淺導致蘇伊士運河中斷六天，3月26日SCFI歐線、蘇伊士型原油輪、LR2型成品油輪、巴拿馬型散貨船周運費分別環比變化+2.1%、+45%、+151%、-5.4%，運河恢復通行後的下一週運價出現回落。由於油運以程租方式爲主、運費貨值比低，油輪即期運價對突發事件的反應也最爲顯著;相較而言，運河中斷對集運運價的影響相對滯後。
油運：中小油輪直接受益，運價預期有望扭轉
此次蘇伊士運河中斷直接受益的是蘇伊士型及以下的中小油輪，若後續船東選擇繞行好望角，長運距的情況下VLCC經濟性凸顯，或使得中小船型運輸需求外溢至VLCC。從供需關係角度來看，新增運力有限(未來兩年VLCC運力增速趨近於0)、老齡化趨勢、以及環保新規奠定油運供給剛性，若地緣事件持續時間超預期，運價彈性有望充分體現。
集運：短期提升運價提漲兌現度，長期供過於求格局不改
四家頭部集運公司暫停紅海通行，短期將對亞歐航線運力供給帶來損失;考慮到11月以來船公司推動四輪歐線提價計劃，以及目前正處春節前出貨高峯期，或提升運價提漲兌現度。中長期來看，歐美進口需求疲弱與持續增加的大量運力仍是主要矛盾，集運供過於求的格局將繼續維持。
風險分析：
蘇伊士運河停航不及預期;船舶繞行不及預期;宏觀經濟大幅下滑影響航運需求;油匯大幅波動影響油運供需及船司成本;航運供給上升超預期等。