【解剖大盤】
股市就如同深圳的天氣，琢磨不定，前幾天還是短袖，現在突然就要毛衣加身。上週五港股一片歡騰，今天又全天摁在水下震盪，收盤恆指跌0.97%。
現在的A股相當尷尬，除了滬指還沒創新低，其它深成指和創業板都創了年內新低，港股好歹像點樣子。可見，在危機時刻，估值優勢起到了很大作用。
上週五地產利好市場沒有持續發酵，估計資金都在觀望銷售數據。週末證監會發布修訂的《上市公司股份回購規則》和《上市公司監管指引第3號—上市公司現金分紅》：降低迴購門檻 ，增加分紅力度和頻次。這個消息出發點不錯，但本質上並不能改變現狀。基本面好的有能力分紅的會更積極，如現金流好，經常分紅的煤炭類整體就表現不錯，包括兗礦能源(01171)、中國神華(01088)、中煤能源(01898)這些，但比較意外的是電信幾大巨頭居然都沒反應，這對市場情緒會有影響。
在美股大漲之際，不和諧的聲音再度傳出，華爾街質疑鮑威爾“突然轉鴿”：根本不是數據原因，可能與美國政府“施壓”有關。這種可能性肯定是有的，筆者在其它場合也表達了這個觀點。看看兩位總統候選人的互懟：拜登在X上發佈了一段視頻，視頻重播了特朗普當年預測的片段，隨後是新聞主播對股指近期上漲的讚歎。拜登在這段視頻上配文：“做得好，唐納德”。對此，特朗普在內華達州的集會上對支持者們表示：“(美國)股市正在讓富人變得更富。”他還把話題轉向了美國高昂的物價，用於抨擊拜登的執政表現。再看威廉姆斯的補刀：“我們需要做好進一步收緊政策的準備，如有需要，必須準備再次加息”。
巴以衝突又出現新的狀況，多艘商船近日在紅海水域遭也門胡塞武裝襲擊，加劇中東局勢緊張，波及國際海運。截至目前，全球已經有多家大型航運公司宣佈暫停紅海航行，關閉該路線業務或選擇繞行好望角，其中包括馬士基、法國達飛輪船、中國臺灣的長榮海運、中國的中遠海運及其子公司東方海外。船舶繞行對集裝箱運輸影響或更大，或能部分吸收明年新交付運力。
根據Clarksons2022年數據，經蘇伊士運河通過的船舶中，集裝箱船佔比最高，爲37%(載重噸口徑)，且通過蘇伊士運河的集裝箱船運力佔整體集裝箱運輸的31.7%(TEU口徑)。除集裝箱船外，散貨船、油輪經蘇伊士運河運輸佔比較大(2022年散貨船、原油輪及成品油輪佔比26%/17%/10%)，目前馬士基油輪聲明旗下油輪在必要情況下有避開紅海區域的選擇權，但沒有明確提出全部繞行，若後續紅海航行風險進一步擴大至油輪，油輪船東或同樣選擇繞行，增加噸海里運輸需求。
今天所有航運類都大漲，如海豐國際(01308)大漲14.75%、中遠海控(01919)、中遠海能(01138)、太平洋航運(02343)、東方國際海外(00316)均漲幅在6個點。後續怎麼看？目前美國的措施是護航，美國有意與其他國家組建一支海軍特遣隊，巡邏紅海、曼德海峽和亞丁灣。從實力上來說，美國對付胡塞武裝綽綽有餘，但問題的關鍵還在於巴以衝突，自身並不願意更深入的捲入戰爭。英法德呼籲加沙持久休戰，英前防相華禮仕：殺戮平民無助解決問題。歸根結底，這個結還在以色列，如果不停火，也門加上背後的伊朗不會消停，西方加上美國也在厭倦。短期停不了的話，航運問題很難解決，對世界經濟又是一個新的“黑天鵝”。
週末市場媒體討論最多的是東方甄選“小作文”風波，最終圓滿解決：免去孫東旭CEO職務，兼任CEO的俞敏洪稱免職和董宇輝無關，將很快調整所有主播待遇，未來董一定會有公司發展決策話語權；董宇輝否認離開，升爲高級合夥人。最新消息，12月18日，俞敏洪在其頭條號發佈公告，宣佈董宇輝出任新東方教育科技集團董事長文化助理，兼任新東方文旅集團副總裁。此事件表明，現在就是飯圈文化盛行的階段，得罪粉絲後果很嚴重，尤其是直播帶貨的靠的就是粉絲，這次董宇輝順利迴歸，藉助事件發酵又無形之中增加了曝光量，東方甄選(01797)今天大漲21.9%。
德國經濟部宣佈，自2016年開始的電動車補貼計劃將於2023年12月19日起提前結束，不再接受新的電動車補貼申請。德國已經爲消費者提供了約100億歐元的補貼，現在沒錢了。目前只有法國還在持續補貼，但法國市場僅對極少數車型放開補貼。現在有餘力的是美國，但中國企業到墨西哥建廠也遇到障礙。墨官員承認，他們在考慮中國投資時必須謹慎，因爲這有可能惹惱其北部鄰國。汽車出海邏輯再度受阻。另外，阿里巴巴擬出售小鵬汽車(09868)股份，持股比由10.2%降至7.5%，套現近4億美元。阿里相關負責人稱，根據自身的資本管理目標，出售所持的部分小鵬股份，導致其跌6.66%。
12月15日，港交所(03888)董事會宣佈，集團行政總裁歐冠升(Nicolás Aguzin)已通知董事會，他在2024年5月任期結束後將不會尋求連任。陳翊庭的任命自2024年5月24日起生效，任期3年至2027年5月23日。當初港交所聘用歐冠升更多看中的是其在摩根大通的經歷能吸引更多外資，但面對海外加息、內地經濟增速放緩等宏觀形勢，港股成交和新股融資額疲弱，港交所在他任內股價累跌逾40%。有客觀原因，但主觀層面確實也沒看到很突出的地方。這種狀況下出現變革是很正常的事情。啓用陳翊庭，主要是看中其在招股方面經驗豐富，期待其能搞活港股IPO市場。當然其中很重要的是思路開始出現變化，不再外求，而是立足於和內地的融合。
由於巴以風險出現外溢，資本市場對此神經高度緊張。如果紅海安全危機被認爲威脅到附近阿拉伯海的航運，經濟代價可能會更大，因爲全球三分之一的海運石油要經過阿拉伯海運輸。
【板塊聚焦】
繼廣深先行放鬆後，京滬出臺需求端支持政策，當前四大一線城市寬鬆政策均已落地，若後續成交熱度上升將助力房價企穩，改善市場的觀望情緒，對於房企的銷售去化有邊際改善效應。在限制性政策逐步放鬆的同時，保障房的配套措施或將落地，建設有望提速。平安證券指出，展望2024年，考慮地產開工仍承壓、基建投資或個位數增長，判斷整體水泥需求平穩略降。水泥盈利已降至歷史低位。2023年工信部等發文研究將水泥納入碳市場，有助於加速行業產能出清。
主要品種有：亞洲水泥(00743)、中國建材(03323)、海螺水泥(00914)、華潤建材科技(01313)。
【個股掘金】
雲音樂(09899)：與天娛傳媒續約 受海內外版權方青睞
12月8日，網易雲音樂宣佈與天娛傳媒達成續約，網易雲音樂繼續爲用戶提供包括華晨宇、張新成、李斯丹妮等在內的天娛傳媒旗下藝人全量音樂作品，以及李宇春、張傑、譚維維等歌手在天娛時期演唱的歌曲，衆多綜藝與影視原聲作品等。
點評：過去多年的合作中，網易雲音樂與天娛傳媒在藝人宣推、優質內容推廣等領域取得了矚目的成績，天娛傳媒旗下衆多華語音樂備受聽衆喜愛，特別在年輕羣體中熱度持續提高。在全新的合作期內，網易雲音樂也將與天娛傳媒進行更深度的版權合作。目前，網易雲音樂平臺MAU達2.07億，日活用戶日均聽歌時長78.9分鐘，用戶聽歌數中超31.4%來自平臺推薦，改變了傳統的聽歌習慣，打造出高粘性的社區互動氛圍。
近年來，隨着獨特社區生態和版權運營能力優勢日益凸顯，網易雲音樂備受海內外版權方青睞，目前平臺陸續國內外衆多音樂公司達成版權合作。
鉅子生物(02367)：重組膠原蛋白商業化提速 醫美產品管線未來可期
重組膠原蛋白技術已取得一定突破。公司儲備3種全長(Ⅰ型/Ⅱ型/Ⅲ型)、25種功能強化型、5種功效片段重組膠原蛋白，護膚領域佔據心智，在研4款醫美產品(24/25年預計分別獲證2款)。
點評：公司雙“11”數據表現亮眼，可復美膠原棒銷售持續高增，大單品雛形漸顯。根據公司戰報，在23年“雙11”：1)可復美：天貓預售前2小時GMV超22年“雙11”全週期，位列天貓國貨美妝TOP3、傷口敷料類目TOP1，京東位列醫用美護TOP1，抖音位列國貨護膚TOP3；其大單品膠原棒產品力突出，消費者認可度提升，天貓預售前20分鐘GMV破億，位列天貓面部精華TOP1、京東醫用美護TOP1；
2)可麗金：天貓前1小時GMV超22年“雙11”全週期，京東、抖音平臺GMV分別同比增長100%+、80%+。公司雙品牌在“雙11”均取得亮眼表現，品牌勢能及膠原棒等大單品產品力漸顯。可麗金10月推出膠原蛋白潔面，中高端膠原系列品類擴充。公司依託合成生物學的研發實力，持續打造多品牌矩陣，功效性護膚品產品矩陣持續豐富，醫美產品管線未來可期。
兗礦能源(01171)：競得煤炭資源詳查探礦權 收購兩公司並錶帶來利潤增長
近期，公司以37.17億元競得內蒙古自治區霍林河礦區一號井田煤炭資源詳查探礦權。前三季度公司實現收入1350.4億元，同比-20.2%；實現歸母淨利潤155.25億元，同比-46.8%。獲南向資金持續增持。
點評：此次競得內蒙古自治區霍林河礦區一號井田煤炭資源詳查探礦權，進一步增加公司煤炭資源儲量，有利於提高公司核心競爭力和持續盈利能力，確保公司可持續發展。前三季度，公司主要受煤炭及化工品價格下滑，使得煤炭業務以及煤化工業務盈利能力下滑。
魯西礦業及新疆能化順利交割：根據公司公告，魯西礦業51%股權及新疆能化51%於三季度末正式交割，兩礦的財務數據將併入報表中。2023年前三季度路西礦業實現營收120.3億元，歸母淨利潤爲16.4億元；新疆能化實現收入36.6億元，歸母淨利潤爲5.2億元。根據權益復興項目前三季度爲兗礦貢獻11億元歸母淨利潤，單Q3貢獻淨利潤約3億元。雖然三季度澳洲產量逐步恢復，但由於國內安監趨嚴導致陝蒙地區產量有不同幅度的下滑。噸煤成本得益於澳洲產量提升，以及公司嚴格控費，Q3噸煤成本環比-5%至384元/噸。預計Q4澳洲基地產量將繼續逐季度增長，但營盤壕煤礦及石拉烏蘇煤礦未能達到預期，整體產量有望小增長。
根據香港會計準則，公司港股23年利潤將併入魯西和新疆能化Q4的利潤，未來三年新疆五彩灣煤礦將逐年釋放產能。公司控股股東擬3億至6億元實施增持，是對公司未來發展前景的信心以及內在價值的認可，增持之後不排除有分紅預期。
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