智通財經APP獲悉，國信證券發佈研究報告稱，通用設備完整庫存週期一般3-4年，2002年以來已經歷6輪週期驗證，當前自2021年下半年已下行近兩年半，下行時間顯著拉長，主要原因在於：1)上一輪景氣週期受益中國供應鏈較好保障滿足全球需求及中國新能源產業爆發，庫存水平處於較高位置;2)新一輪週期在當前需求相對放緩過程中拉長了去庫存的過程。當前看，2023Q3以來叉車/注塑機/機牀等行業數據已呈現企穩弱復甦態勢，即使在需求疲軟的背景下當前整體庫存已處於底部企穩階段，向下空間有限，明後年將迎來上行週期，純週期角度看復甦力度可能弱於上一輪，其中下游跟新能源關聯不大的細分子行業有望呈現更好的復甦彈性。
▍國信證券主要觀點如下：
通用設備：廣泛應用於多個下游行業，兼具週期性和成長性
通用設備包括機牀及刀具、工控及工業機器人、注塑機、激光設備、叉車、減速機等，具備一定的標準品屬性，下游通常可廣泛應用到汽車/電子/家電/包裝/日用品等大部分製造領域。通用設備做爲中游工業投資品，是由下游需求驅動的週期成長賽道，其中成長性是由當下中國所處產業升級階段所決定的，週期性是由下游資本開支波動傳導至上游形成周期性去庫存補庫存(庫存週期)所引起的。
週期屬性：3-4年一輪週期，領先子行業已呈現底部復甦態勢，明後年有望迎來上行週期
通用設備完整庫存週期一般3-4年，2002年以來已經歷6輪週期驗證，當前自2021年下半年已下行近兩年半，下行時間顯著拉長，主要原因在於：1)上一輪景氣週期受益中國供應鏈較好保障滿足全球需求及中國新能源產業爆發，庫存水平處於較高位置;2)新一輪週期在當前需求相對放緩過程中拉長了去庫存的過程。
當前看，2023Q3以來叉車/注塑機/機牀等行業數據已呈現企穩弱復甦態勢，即使在需求疲軟的背景下當前整體庫存已處於底部企穩階段，向下空間有限，明後年將迎來上行週期，純週期角度看復甦力度可能弱於上一輪，其中下游跟新能源關聯不大的細分子行業有望呈現更好的復甦彈性。
成長屬性：產業升級+進/出口替代奠定成長基本盤，品類/領域拓展凸顯個股阿爾法
在“產業升級+自主可控”時代背景下，通用設備將充分受益下游各行業的快速成長，不過多行業對沖使得行業爆發性相對弱於專用設備，但穩定性和持續性相對更好。具體來看通用設備可主要分爲核心零部件和整機兩個環節：
整機：包括注塑機、數控機牀、叉車、工業機器人等，下游較爲分散，具備一定的議價權，產品+技術+渠道等構成行業競爭要素，充分受益於產業升級、進口替代和出口替代等機會，龍頭公司持續提升份額。
核心零部件：包括工控及FA自動化、減速機、激光、刀具等，整機的上游，單行業空間進一步收斂，但通用屬性更強，更偏底層的技術決定了相對更高的壁壘，呈現出較好的競爭格局，優秀企業受益行業發展的同時，可通過產品升級和品類拓展等方式進一步加速成長。
風險提示：
宏觀經濟下行;原材料漲價;匯率大幅波動。