智通財經APP獲悉，信達證券發佈研究報告稱，港口以貨物的裝卸堆存爲核心業務，港口裝卸業務的利潤規模主要取決於港口產能規模、貨物吞吐量、貨物裝卸費費率三者。現階段，我國港口產能建設理性，貨物吞吐量維持穩增，裝卸費費率在港口整合背景下逐步回升。行業業績穩增長確定性強，建議關注高股息標的青島港(601298.SH)、唐山港(601000.SH)。
▍信達證券主要觀點如下：
高股息價值或迎來重估
股息分紅，是價值投資的重點之一。股息價值有四大體現：1)市場環境看，低利率環境+低風險偏好，穩健現金流支撐股息分配，高股息價值凸顯;2)稅收角度看，股息分紅的稅收優惠較債券利息收入更大;3)收益確定性看，股票分紅提升基於利潤創造及成熟期再投資決策轉變，如果分紅後發生填權行情有望保障收益穩定性;4)對沖屬性看，利率低位期流動性相對寬裕，高股息標的組合具有正累計超額收益。
公路：車流恢復，或有看漲期權
1)行業層面：客流強反彈，貨流穩修復，關注新法律法規落地進展。從車流總量看，2023年公路客貨流量恢復常態，2024年重點關注新公路法律法規落地進展;
2)公司層面：主業回暖，盈利能力顯著提升。7家高速公路龍頭23Q1-Q3合計歸母淨利潤同比22Q1-Q3增長15.7%，同比19Q1-Q3增長15.6%;
3)股息價值：分紅比例穩中有升，絕對收益依然可觀。選取寧滬高速、山東高速、招商公路、粵高速A、深高速、皖通高速6家標的，測算其2023E股息率分別爲4.6%、6.1%、5.0%、6.4%、6.5%、5.6%;
4)重點標的：成長性延續，關注招商公路、山東高速。基於成長性疊加高股息主線，建議關注外延併購持續貢獻業績增量的招商公路和積極推進改擴建，或量價齊升賦能內生增長的山東高速。
鐵路：大秦鐵路股息價值，京滬高鐵業績穩健
1)大秦鐵路：行業層面，鐵路貨運量維穩。公司層面，大秦線2023年1-11月合計運量3.88億噸，同比增長7.5%，預計全年總運量或達4.25億噸，同比增長7.2%。考慮公司過去維持穩健分紅政策，若23年每股股利維持0.48元，測算公司目前市值對應絕對分紅數額下的股息率爲6.6%，低估值高股息資產仍具投資性價比。
2)京滬高鐵：行業層面，鐵路客運量高增，整體恢復程度已經超過19年同期水平，預計24Q1或仍有高彈性修復空間。公司層面，23Q1-Q3歸母淨利潤89.1億元，逐季修復趨勢明顯，較21Q1-Q3增長105.1%，恢復至19Q1-Q3的93.6%。預計2024年出行需求有望維持常態化，公司業績增長或趨於穩健。
港口：吞吐量維持穩增，整合推進帶動費率回升
港口以貨物的裝卸堆存爲核心業務，港口裝卸業務的利潤規模主要取決於港口產能規模、貨物吞吐量、貨物裝卸費費率三者。現階段，我國港口產能建設理性，貨物吞吐量維持穩增，裝卸費費率在港口整合背景下逐步回升。行業業績穩增長確定性強，建議關注高股息標的青島港、唐山港。
風險因素：
客貨流量不及預期;分紅政策不及預期;貨物吞吐量波動大於預期;港口整合推進不及預期。