智通財經APP獲悉，信達證券發佈研究報告稱，產能週期引發能源大通脹，看好原油等能源資源的歷史性配置機會。中長期來看油價將維持中高位，未來3-5年能源資源有望處在景氣向上的週期，繼續堅定看好本輪能源通脹週期，繼續堅定看好原油等能源資源在產能週期下的歷史性配置機會。重點關注中高油價+低估值+高股息持續兌現，成本有競爭優勢且兼具成長性的中國海油(600938.SH)和具備上下游一體化及壟斷渠道優勢的傳統龍頭中國石油(601857.SH)等。
▍信達證券主要觀點如下：
原油供需緊張形勢未改，油價或仍處於中高位運行週期。
國際油價當前進入多空交織、走勢反覆的中高位震盪階段。短期來看，未來油價波動或主要受巴以衝突走勢、短期需求變化、美聯儲利率政策等因素影響;長期來看，國際油價主要受供需基本面影響，主要來自美國、中東、俄羅斯三大區域的供需格局變化。
美國方面，資本開支對應的產量增幅有限，同時從盆地生命週期歷史看美國頁岩油氣產量可能也即將達峯，疊加補庫週期來臨也有望託底油價;中東方面，今年以來OPEC+少數國家主動減產，多數國家剩餘產能受限，沙特對油價調控能力增強，但從經濟利益來看，沙特或不具有增產動力;俄羅斯方面，西方限價對俄羅斯出口的影響已然快速減弱，俄油折扣降低對國際油價的支撐逐步增強，同時俄羅斯石油銷售和財政收入修復，增產動力減弱。
未來全球原油供給仍有望受限，而伴隨中國經濟持續修復，2024年全球原油或仍將處於去庫狀態，全球原油供需緊張形勢未改，油價或仍處於中高位運行週期。
增儲上產政策推動價量齊升空間打開，資源型標的投資價值凸顯。
從開發成效看，石油方面，海上資源有效支撐了原油產量增長;天然氣方面，受益於國內頁岩氣、煤層氣等非常規氣開發，國內陸上天然氣產量仍維持較高增速。從資源條件看，近年來，我國油氣資源總體呈現劣質化趨勢，加大了資源保障難度，而增儲上產政策頻出，有效推動產量增長和保障能源安全。從實施主體看，三桶油擔當增儲上產重任，以“七年行動計劃”爲主方案，在技術進步和成本控制領域持續提升，進一步開拓公司產量增長前景和提升經營效益。
根據測算，不論是在高油價或低油價時期，“三桶油”相較於國際石油公司均有較高的估值性價比，在同等盈利水平下，“三桶油”仍有較高的估值修復空間，有效凸顯了其投資價值。
高油價+資本開支提升推升油服景氣上行，海上油服企業成長潛力較大。
覆盤了歷史油價與油服行業景氣度，在油價中高位運行的預期下，上游資本開支有望實現穩健增長。從上游資本開支結構來看，海上和陸上非常規油氣田爲未來勘探開發重點，資本開支佔比逐步提升，而近年來油服行業產能持續出清，行業有望在供給出清和需求恢復共振下開啓量價齊升局面。從需求端看，在全球油氣資本開支擴張背景下，未來海上油服項目訂單有望迎來高速增長，同時在中東、中亞地緣變局下我國油服行業亦存在獨特機遇。
2017年後，股市週期和油價週期都未對油服板塊產生大幅影響，而當前油服類公司逐步開啓業績兌現週期，油服板塊指數仍處在低位，未來或有較大幅度估值修復空間。
投資評級：
產能週期引發能源大通脹，看好原油等能源資源的歷史性配置機會。中長期來看油價將維持中高位，未來3-5年能源資源有望處在景氣向上的週期，繼續堅定看好本輪能源通脹週期，繼續堅定看好原油等能源資源在產能週期下的歷史性配置機會。重點關注中高油價+低估值+高股息持續兌現，成本有競爭優勢且兼具成長性的中國海油和具備上下游一體化及壟斷渠道優勢的傳統龍頭中國石油、中國石化等。
在較長時期的中高油價水平預期和信心下，上游資本開支有望實現進一步增長。與此同時，油服行業產能出清或已告一段落，油服行業產能利用率、服務價格有望逐步提升，未來或將進一步迎來景氣上行週期。重點關注海油工程在國內海上油氣產量增長及中東、南美等地區訂單持續放量帶來的業績增長前景，關注中曼石油在國內分享增儲上產紅利，關注傑瑞股份在國內及北美地區非常規油氣開發及裝備電動化方面的機遇。
風險因素：
經濟衰退風險：宏觀經濟增速嚴重下滑，導致原油需求端嚴重不振。油價波動風險：伊朗制裁、俄烏衝突等地緣政治因素，OPEC+調整原油供給規模，美國調整頁岩油開採政策等因素加劇油價波動。新能源加大替代傳統能源風險：能源轉型影響石油需求。