智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研究報告稱，上週市場有所調整，宏觀政策&數據是驅動市場運行的底色，中央經濟工作會議、一線城市地產政策調整使得短期內投資者視野再度迴歸需求端，但11月國內通脹、社融及經濟數據仍呈現分化式、波浪式修復，反應經濟循環和需求端亟待通暢，需求預期與需求數據的矛盾使得短期內風格切換或較難發生，海外聯儲意外釋放鴿派信號但變數仍存，因此即便在政策及財報真空期內市場或仍偏震盪運行。配置上仍以紅利低波資產作爲底倉，年末短期可博弈“三低”品種，主題方面智能汽車隨AITO問界M9推出或迎來催化，景氣策略仍需考慮，建議關注電子/醫藥/機械/農業/跨境物流/港股油氣鏈&煤炭。
▍華泰證券主要觀點如下：
但經濟數據仍是分化式、波浪式修復的，難言是風格切換的時機
11月社融、通脹和經濟數據綜合來看國內經濟有效需求不足、部分行業產能過剩的問題仍然存在，分化式、波浪式的修復節奏使得投資者預期落空，難言是市場風格切換的時點：
1)在食品和耐用品價格拖累下，11月國內CPI、PPI同比增速較10月均有所下滑，2)11月新增社融總量與Wind一致預期基本一致，M1、M1M2同比剪刀差進一步回落，反應需求偏弱、資金活化程度有待提升，但剩餘流動性或在基數效應下小幅回落，3)11月經濟數據較爲分化，社零、固投數據環比波動，工業增加值同比增速強於預期，週期品、高端製造投資具備韌性，可選消費降幅較大、汽車消費仍居韌性。
海外聯儲意外釋放鴿派信號，後續需關注美股-居民財富效應循環的變數
12.14美聯儲發佈12月FOMC會議決議，宣佈暫停加息、基準利率維持在5.25%-5.5%區間，並聲稱決策者正在思考、討論何時降息，釋放出意外的鴿派信號，當前點陣圖反應市場預計聯儲將於明年3月首次降息。但近期美債長端收益率下滑速率較快，或再次促進製造業投資，疊加11月消費數據仍具韌性，降息路徑仍存不確定性，關鍵觀察變量或爲美股-居民財富效應循環何時打破(11.3《核心資產承先，大盤成長續後》)。
此外，受美元指數及中美利差走廓影響，外資近期呈現逐步迴流的態勢(以被動型爲主)，但考慮到聖誕節前外資或有落袋爲安/避險需求，增量資金改善時點或需延後。
配置上紅利爲底、景氣策略求彈性、“三低”品種短期參與
經濟數據分化式、波浪式的修復意味着需求側的改善仍需時日，需求預期和需求數據的矛盾使得風格切換短期內或難以發生，且海外流動性預期轉向仍存變數，短期內市場或仍偏震盪運行、不確定性是交易底色，配置建議：
1)紅利低波資產爲底倉;2)短期重視籌碼、估值、年內漲幅均較低的“三低”品種;3)主題方面AITO問界M9將於近期發佈(預計26日)，智能汽車主題或迎來催化;4)景氣策略仍需考慮，業績增速處於低位、順週期供給側減壓、成長類有復甦跡象的行業中，篩選籌碼低位品種。對應，維持戰略看多電子、醫藥，戰術配置機械、農業、跨境物流、港股油氣鏈&煤炭。
風險提示：
國內經濟不及預期;海外流動性超預期惡化。