智通財經APP獲悉，民生證券發佈研報稱，展望2024年，國內政策拉動，逆全球化趨勢下海外新興國家需求扶搖直上，供給端約束仍未得到解決，工業金屬價格中樞有望再次抬升。重點推薦：銅板塊，紫金礦業(601899.SH)、洛陽鉬業(603993.SH)、銅陵有色(000630.SZ)；鋁板塊，雲鋁股份(000807.SZ)、神火股份(000933.SZ)、中國鋁業(601600.SH)。能源金屬苦於供給放量，價格仍處於磨底階段，關注成本優勢+量增標的的α機會。重點推薦：鋰板塊，藏格礦業(000408.SZ)、永興材料(002756.SZ)、中礦資源(002738.SZ)；鎳鈷板塊，華友鈷業(603799.SH)。
報告正文如下
2023年回顧與2024年展望：千紅萬紫安排著，只待新雷第一聲。回顧2023年，工業金屬價格高位震盪，能源金屬價格不斷尋底，工業金屬板塊股價表現較好。展望2024年，國內政策拉動，逆全球化趨勢下海外新興國家需求扶搖直上，供給端約束仍未得到解決，工業金屬價格中樞有望再次抬升。能源金屬苦於供給放量，價格仍處於磨底階段，關注成本優勢+量增標的的α機會。
工業金屬：銅：金融壓制緩解，供需缺口擴大，價格中樞將繼續上移。金融屬性：通脹回落、經濟走弱美聯儲降息預期加強，利好銅價上行。供給端，成熟礦山減產持續，新建礦山進度減緩。長期來看，銅礦企業長期資本開支不足，疊加礦石品位下滑帶來的資源稟賦的削弱，供給曲線逐漸陡峭。第一量子旗下主力礦山Cobre Panama停產使供應雪上加霜。需求端，新興領域+海外基建成爲驅動主力。2024年預計將呈現內強外弱的格局，國內市場強烈的政策預期推動銅價走強，新興領域需求依然保持快速增長，同時得益於歐洲電網改造、以及海外（印度、土耳其、墨西哥等）的需求增長，銅價中樞或持續上移。鋁：產能到達天花板，長期價值可期。供給端，國內產能達到天花板，有效產能增量有限，疊加雲南枯水期限產常態化，電解鋁產量維持低增長，歐洲部分電解鋁產能仍虧損，復產之路慢慢；需求端，新能源汽車及光伏成爲新的增長引擎，隨着基數擴大，對鋁消費拉動越發重要。房地產竣工在保交樓等政策帶動下，無需過度擔憂。原料端，動力煤、預焙陽極價格弱勢運行，氧化鋁供應長期過剩，成本端有望繼續讓利，電解鋁行業盈利修復明顯，鋁價上漲的業績彈性仍然較高，投資價值明顯。
能源金屬：供應壓力凸顯，行業出清信號仍未顯。（1）鋰：供給走向過剩，關注具有成本優勢+產量彈性的標的。國內需求增速放緩，全球鋰供給將走向過剩，鋰價跌至底部區間，而價格反彈上行的時點還需等待高成本礦山出現明確減停產信號。（2）鈷：供需雙殺，鈷價或將持續承壓。印尼紅土鎳礦溼法項目加速放量，剛果金銅鈷礦將迎來投產高峯，供給壓力凸顯，需求端下游兩大領域同步承壓，鈷價或將持續承壓。（3）鎳：二元定價機制破局，關注資源消耗情況。高冰鎳-純鎳工藝打通，二元結構性矛盾破局，純鎳產量釋放明顯，累庫持續。資源端來看，印尼紅土鎳礦耗盡速度或將快於預期，資源的稀缺性可能會很快體現。
投資建議：展望明年國內需求向好，降息預期加強，推薦買入工業金屬板塊標的。重點推薦：銅板塊，紫金礦業、洛陽鉬業、銅陵有色；鋁板塊，雲鋁股份、神火股份、中國鋁業。能源金屬建議關注具有成本優勢+產能彈性的標的。重點推薦：鋰板塊，藏格礦業、永興材料、中礦資源；鎳鈷板塊，華友鈷業。
風險提示：金屬價格大幅下跌，終端需求不及預期，全球通縮預期加劇等。