智通財經APP獲悉，華西證券發佈研報表示，家居板塊，短期看，部分地產數據已有一定改善，政策行情逐漸向兌現行情過渡；中長期則隨着二手房、改善房、保障房等需求釋放，行業保持穩步增長，行業屬性也將逐漸從地產後週期屬性轉向消費屬性。龍頭企業在品牌、渠道、產品、產能等優勢突出，持續搶佔中小企業市場份額，業績增速仍然在地產鏈中表現突出，推薦歐派家居、顧家家居、敏華控股、曲美家居、志邦家居、索菲亞、好太太、瑞爾特；文化辦公用品板塊，陽光采購政策驅動辦公文具集採行業快速發展，推薦零售端具備渠道護城河、文創產品提升盈利能力以及新業務科力普、新零售業務快速發展的晨光文具；化妝品板塊，受益“顏值經濟”，國內化妝品行業保持高景氣度，國貨龍頭大有可爲，有望通過多產品、多品類、多品牌戰略持續提升份額，推薦貝泰妮、珀萊雅、上海家化、登康口腔。
華西證券的主要觀點如下：
事件概述：
統計局發佈2023年1-11月社零、地產數據：1）社零方面，2023年1-11月社零整體同比+7.2%，其中傢俱、文化辦公用品、化妝品、金銀珠寶、線上社零增速分別爲+2.8%、-5.8%、+4.7%、+11.9%、+11.0%；11月社零整體同比+10.1%（2021-2023年同期複合增長率爲1.8%），增速環比+2.5pct，其中傢俱、文化辦公用品、化妝品、金銀珠寶、線上零售增速分別爲+2.2%、-8.2%、-3.5%、+10.7%、+10.7%。2）地產方面，2023年1-11月全國住宅新開工面積、竣工面積、銷售面積、房地產開發投資完成額分別同比-21.5%、+18.5%、-7.3%、-9.0%；11月全國住宅新開工面積、竣工面積、銷售面積、房地產開發投資完成額分別同比+4.8%、+12.5%、-23.5%、-19.3%。
分析判斷:
家居：竣工端保持高增，新開工轉正，關注政策效果。零售端：2023年1-11月全國住宅新開工面積、竣工面積、銷售面積、房地產開發投資完成額分別同比-21.5%、+18.5%、-7.3%、-9.0%，增速較2023年1-10月分別+2.1pct、-0.8pct、-0.5pct、-0.2pct。11月份國內CPI環比增速-0.3pct，同比-0.5%；PPI環比增速-0.4pct，同比-3%，反映出內需短期仍存壓力；而從居民購房需求來看，11月居民中長貸同比多增228億元，但仍然弱於其他正常年份，反應出當前居民購房意願偏弱，傳導至地產銷售端，11月全國住宅銷售面積同比-23.5%，環比增速-2.5%，目前面臨壓力較大；但在當前竣工端仍延續較高增長態勢下疊加12月14日北京和上海代表性一線城市正式調低首套房和二套房首付比例，政策加速兌現落實有望進一步提振地產鏈端行業信心，政策行情加速進入兌現行情下我們預計銷售需求端後續有望迎來改善。從傢俱零售方面來看，2023年1-11月限額以上傢俱零售額同比+2.8%（其中11月同比+2.2%），當前新房需求壓力較大下，傢俱消費端表現較爲平穩。
11月金銀珠寶零售表現優異，化妝品和文化辦公用品零售較爲承壓。11月文化辦公用品、化妝品、金銀珠寶、線上零售增速分別-8.2%、-3.5%、+10.7%、+10.7%，增速較10月環比分別-15.9pct、-4.6pct、+0.3pct、+3.0pct。國內經濟弱復甦背景下，居民消費趨於理性和謹慎，11月線上購物節表現較爲疲軟，線上佔比較高的化妝品零售表現不及預期；而在美國通脹降溫疊加降息預期升溫下，金價表現較好，居民對黃金珠寶的配置偏好程度較高，金銀珠寶類消費表現優異。
風險提示：1）原材料價格大幅波動；2）經濟恢復不及預期；3）行業競爭加劇。