智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研究報告稱，11月美國零售主要分項均普遍回升，但非耐用品和餐飲消費改善或受感恩節假期等一次性因素推動。數據發佈後，市場降息預期小幅回落，美債利率回落，美元走弱。聯儲從此前“需要數據說服其降息”的立場，慢慢轉變爲“只要數據允許就降息”。這意味着，個別月份零售等數據偏強影響或有限，只要增長、非農和通脹數據處於回落趨勢，聯儲可順勢開啓降息，避免高利率持續加大經濟衰退風險，該行預計聯儲最早2024年3月可能開啓本輪降息週期。
華泰證券觀點如下：
美國11月零售環比錄得0.3%，高於彭博一致預期(-0.1%)和前值(-0.2%)，同比增速回升1.9pct至4.1%;
核心零售(剔除汽車和汽油)環比爲+0.6%，高於彭博一致預期(0.2%)和前值(0.1%)，同比增速回升1.9pct至5.2%;與個人PCE消費口徑一致的零售對照組環比增長0.4%，高於彭博一致預期的0.2%。此外，10月美國零售和零售對照組分別下修0.1和0.2個百分點至-0.2%和0%。11月美國零售主要分項均普遍回升，但非耐用品和餐飲消費改善或受感恩節假期等一次性因素推動。數據發佈後，市場降息預期小幅回落，美債利率回落，美元走弱。截至北京時間晚22:30，2024年累計降息幅度小幅回落7bp至150bp，首次降息時點仍爲2024年3月，2年期和10年期美債利率下行1bp和3bp至3.36%和3.95%，美元指數下跌0.2%至102.2。
11月美國耐用品消費環比小幅回升但仍然低迷，傢俱消費邊際改善但電子和建築材料消費均回落。
耐用品零售消費環比小幅上行0.1pct至-0.2%。從分項來看，傢俱/家用裝飾消費明顯改善，環比增速上行3.1pct至0.9%，而其他耐用品總體偏弱，電子/家用電器分項回落2.2pct至-1.1%，建築材料等回落0.3pct至-0.4%。
11月美國非耐用品和餐飲類零售消費增速明顯回升。
11月非耐用品零售環比回升0.4pct至0.5%，或受感恩節假期消費推動。其中，無店鋪零售/線上銷售(1.0%)、服裝店(0.6%)、運動商品等(1.3%)消費回升，雜貨店(-2.0%)、保健和個人護理(0.9%)等回落，日用品(-0.2%)消費環比持平上月。同期，食品店(+0.2%，較10月上升0.1pct)和飯店(+1.6%，上升1pct)環比均回升，或受感恩節假期消費推動。汽車零售消費(0.5%，回升1.6pct)有所改善;受油價持續低迷的影響，加油站零售消費環比下行至-2.9%。
11月美國零售雖然超預期，但可能受感恩節等一次性因素推動，往前看，隨着美國經濟持續降溫，聯儲仍可能在“數據允許”的情況下開啓降息週期，最早可能2024年3月開啓降息。
考慮到本次會議聯儲討論了降息時點並釋放出降息的信號。該行認爲聯儲從此前“需要數據說服其降息”的立場，慢慢轉變爲“只要數據允許就降息”。這意味着，個別月份零售等數據偏強影響或有限，只要增長、非農和通脹數據處於回落趨勢，聯儲可順勢開啓降息，避免高利率持續加大經濟衰退風險，該行預計聯儲最早2024年3月可能開啓本輪降息週期。
風險提示：美國通脹超預期上行;美聯儲鷹派超預期。