近年來，我國家電龍頭企業們為了尋求新增長曲線，戰略方向出現較大變化。
其中，美的(000333.SZ)在家電多元化的同時，積極往工業技術、機器人等領域探索，格力(000651.SZ)則切入綠色能源和智能裝備等賽道。海爾(06690.HK)(600690.SH)則沒有選擇「不務正業」，依然定位在智慧家庭生態平台領域，在該領域橫向縱向發展。
但這三家家電巨頭在轉型方面都有一個共同點，那就是加碼B端業務，以尋求更多新增量。
美的和格力在B端領域的轉型卓有成效，海爾的B端佈局略顯落後。近幾年，海爾向「高端品牌→場景品牌→生態品牌」的智慧家庭方向轉型。海爾的這些戰略，仍主要是聚焦在C端市場。
近日，海爾宣佈重資佈局非智慧家庭的B端業務，以拓寬其「大冷鏈戰略」的實施。
6.4億美金拿下商用制冷業務
12月14日，海爾發佈公告稱，擬以約6.4億美元（折合約45.59億元人民幣）現金收購開利集團(CARR.US)旗下商用制冷業務。
此舉也意味著，海爾的制冷業務進一步拓寬至B端領域，將從「家庭制冷」進一步拓展到零售、冷庫等「商用制冷」領域，同時也成為海爾全球化戰略下的重要一步。
海爾表示，依託於全新的技術支持、端到端的服務安裝能力、良好的客戶資源，海爾可由C端家用標準化產品向B端商用定制化產品及服務拓展，打造新的業務增長點。
資料顯示，開利集團是全球領先的建築和冷鏈解決方案提供商，向客戶提供供暖、通風和空調、制冷、消防、安保和樓宇自動化技術。開利集團的商業制冷子公司Carrier Refrigeration Benelux B.V注冊地在荷蘭鹿特丹，其主要產品包含在食品零售行業（如商超）使用的制冷櫃、制冷機組，以及在冷庫使用的CO2制冷機組及配套服務。
為降低槓桿率，提升資本配置，開利集團早前就宣佈計劃在2024年剝離消防與安全和商用制冷業務。作為開利集團多年的合作夥伴，海爾成為了開利集團的商用制冷業務出售對象。
實際上，海爾早在2001年就與開利集團攜手佈局商用制冷業務。當年，開利集團與海爾集團共同出資組建青島海爾開利冷凍設備有限公司(簡稱「海爾開利」)，其中海爾持股49%。海爾開利主打產品有超越系列立櫃、卡西娅前衛系列、小型店鋪系列、開利v系列機組等，可滿足大、中、小型超市、商場、便利店、飲料銷售商等各類客戶對冷凍冷藏設備的需求。
成立以來，海爾開利拿下了家樂福、沃爾瑪(WMT.US)、易初蓮花、大潤發、好又多、迪亞、聯華(00980.HK)等商超客戶。
不過，相對於冰箱、洗衣機和空調等品類，海爾的冷櫃業務，特别是商用冷櫃板塊業務規模較小，對公司的收入拉動有限。企查查資料顯示，海爾開利目前的人員規模為400-499人，而海爾2022年員工總數接近11萬人。
另根據海爾2022年年報，海爾對海爾開利的權益法下確認的投資收益僅2200餘萬元，宣告發放現金股利或利潤為-1790萬元。海爾12月14日的公告則顯示，海爾開利2022年稅前利潤率為7.1%。
而開利集團商用制冷業務具備全球競爭力，在全球十餘個主要國家和地區擁有約4000名員工，其中研發人員約200人，配備了2300餘名技術服務工程師。目標業務擁有大量合作長達數年的企業客戶群，同時在二氧化碳制冷領域積累了豐富技術經驗以及商業應用案例。將開利集團商用制冷業務收入囊中，海爾的商用制冷業務也將迅速擴充，不再只局限於中國市場。
商用制冷賽道前景如何？
作為全球頗具競爭力的商用制冷賽道參與者，開利集團該業務的盈利能力如何？
此次交易的目標公司近兩年的成績單表現並不出眾。2022年，該目標公司收入為12.28億美元，同比小幅增長0.79%，淨利潤5810萬美元，同比增長27.41%。
進入2023年，受全球市場消費疲弱影響，該目標公司經營業績表現欠佳。
根據開利集團季報，於2023年前三季，開利集團制冷業務銷售額和營業利潤分别同比下降5%及12%。其中，商用制冷板塊業績下降16%，主要原因是歐洲的銷售量下降，因為經濟狀況和通貨膨脹的成本壓力影響了終端市場的需求。此外，亞洲的業績受到中國終端市場需求減少的影響。
制冷系統按照應用場景劃分可以分為家用、商用和工業用，其中商用制冷市場包括冷庫、冷鏈物流、產地預冷及冷凍冷藏等品類。當前，我國家用冰箱冰櫃產品的需求增速正在放緩，而商用需求顯著擴大，海爾此次收購或是看重商用領域的潛在增長前景。
對於中國商用制冷市場來說，政府對包括通道網絡佈局、冷鏈集配中心等在内的冷鏈物流的支持力度較大，同時，預制菜、中央廚房等新應用場景正在加速擴容，未來增長可觀。根據中研網報告預計，2030年我國冷庫庫容或將翻一番，達到1.5億噸左右。
開利集團商用制冷業務重點佈局的歐洲市場，近兩年來受通脹、經濟增長乏力等因素影響，增長動力欠佳。海爾在公告中表示，得益於新鮮和冷凍食品消費的增加，以及在線食品零售業務日益受歡迎，預計歐洲、亞太及北美商用制冷市場中的冷庫市場在2023年至2028年間年復合增長率約為13%。
海爾的整合術
下圖所示，相較於格力和美的，海爾過去六七年時間里的收入增長持續性更加穩定，並且不斷拉開了與格力的距離。
從目前的格局看，我國白色家電三巨頭格局正在生變，以美的和海爾為代表的「雙寡頭」格局基本形成。
縱觀海爾的成長歷程，收並購加持下的多品牌戰略，是海爾成功把握了各細分市場增長機會的主要原因。海爾善於利用其全球平台，在戰略、研發和採購等方面賦能被並購企業，同時支持被並購企業建立靈活的自主管理機制，促進整合效果。
從過往對外收並購成果來看，海爾對收並購標的的業務整合能力成效顯著，並購帶來的協同效應突出。
2011年以來，海爾先後收購日本三洋電機、新西蘭斐雪派克、美國GEA、意大利Candy等企業，佈局全球化品牌戰略。從收購後的表現上看，公司收購的三洋電機、斐雪派克和GEA業績都得到了改善。如，三洋電機被海爾並購後，僅用8個月就實現扭虧為盈；GEA被海爾並購後，連續四年保持兩位數增長，為美國增長最快的家電公司。
經過多年的並購及整合，海爾在海外市場的擴張成績明顯優於美的和格力。
過去十年來，海爾智家來自海外市場的收入比重不斷提升。在2023年上半年，海外市場收入佔總收入比重進一步增長至51.89%，成為推動海爾收入逐年增長的主要推動力。同期，美的海外收入比重為40.88%，格力外銷業務收入佔比則為12.92%，均不及海爾。
得益於在海外收並購帶來的影響，海爾發展成為全球大家電行業龍頭，冰箱、洗衣機的市佔率位列前茅，擁有「海爾、卡薩帝、Leader、GE Appliances、Fisher&Paykel、AQUA、Candy」七大世界級品牌，業務覆蓋亞、歐、美、澳、非等五大洲。
根據歐睿數據統計，2022年海爾在全球主要區域大家電市場（零售量）份額如下：在亞洲市場零售量排名第一，市場份額21.4%；在美洲排名第二，市場份額15.6%；在澳大利亞及新西蘭排名第二，市場份額12.8%；在中東及非洲排名第三，市場份額7.5%；在歐洲排名第四，市場份額8.3%。
因此，此次收購開利集團商用制冷業務，是否能大力推動海爾在海内外B端市場實現增長，也值得我們持續關注。海爾在公告中表示，通過本次交易，標的公司可借助海爾智家在歐洲地區的資源，加快業務發展，提升競爭力。