智通財經APP獲悉，招商證券發佈24年醫藥行業策略報告，從國內市場看：政策底部預期逐步走出，正本清源後邊際回暖。20世紀60-70年代第二波嬰兒潮逐漸步入退休階段，老齡化切實加深所產生的需求和新一代老年羣體相對更強的消費能力爲醫藥行業帶來更多增量。隨着海外去庫存步入末期、以及國內醫藥企業孜孜不倦的努力，醫藥企業在國際舞臺上發揮益發重要的作用：不僅在配套產業鏈實現了出海，亦在創新藥、醫療設備耗材等產品領域均有了出海新進展，打開更大的市場空間。
招商證券主要觀點如下：
從國內市場看：政策底部預期逐步走出，正本清源後邊際回暖。20世紀60-70年代第二波嬰兒潮逐漸步入退休階段，老齡化切實加深所產生的需求和新一代老年羣體相對更強的消費能力爲醫藥行業帶來更多增量;
從海外市場看：更強實力+更大市場。出海業務近年受到海外庫存週期、地緣政治等多方面因素擾動，但隨着海外去庫存步入末期、以及國內醫藥企業孜孜不倦的努力，醫藥企業在國際舞臺上發揮益發重要的作用：不僅在配套產業鏈實現了出海，亦在創新藥、醫療設備耗材等產品領域均有了出海新進展，打開更大的市場空間。
藥品與科技板塊：創新是醫藥領域成長的源動力，我國創新藥在政策鼓勵下，在數量、質量上均實現了跨越。仿創pharma轉型蛻變，逐步進入創新增長主導階段。創新出海進入全新階段(license out項目與金額增加、FDA批准國產創新藥上市、已上市創新藥銷售創新高)，同時疊加研發端在疾病領域(GLP-1等)與新技術平臺(ADC等)的不斷突破。合成生物學估值基本完成消化，可以逐步預期明年新產品週期的到來。疫苗增長邏輯從成熟的新生兒疫苗接種基數恢復、滲透率較低的成人苗滲透率提高、傳統疫苗升級換代、創新疫苗的研發四方面展開。
創新及藥品產業鏈：全球投融資企穩回暖，高端製造出海邏輯持續演繹。原料藥搶仿+製劑+CDMO多商業模式齊發力，邁入結構升級新階段。1)23-27年大量重磅品種專利到期，專利懸崖下，對原料藥需求的擴容增量;2)原料藥製劑一體化的增量，多家實現快速增長;3)CDMO/CMO的增量。CXO建議積極關注客戶需求變化、在手商業化訂單以及GLP-1等新興療法爲行業帶來增量。生命科學上游關注出海機會，海外研發需求可能率先復甦，專精、具備性價比的“小而美”國產企業亦有望獲更多份額。
醫療器械：設備端下游資金狀況和新產品進院進展帶來短期節奏擾動，中長期創新迭代+國產替代+國際化趨勢明朗。高值耗材集採持續擴面，進口高市佔率賽道有望受益藉助集採實現國產放量，骨科賽道價格擾動邊際出清，品牌出海空間大。耗材CDMO/低耗繼續關注下游去庫存進度，當前已是底部、有望企穩改善。IVD集採加速國產頭部公司提高市佔率，把握國產替代機會。
消費：醫療服務關注基本醫療服務需求恢復，消費型醫療服務需求恢復機會。中藥關注OTC、院內創新及基藥放量、國企改革三大方向。藥房關注短期業績改善，擴張仍是核心驅動，統籌醫保增量亦可期。血製品供給改善進入兌現期，輕渠道庫存狀態下預計短期業績將受益於供給提升，中長期驅動將逐步從“量”向“效”轉變。
風險提示：研發失敗、國際關係、外匯波動、競爭加劇、環保等風險。