智通財經APP獲悉，中信證券發佈研究報告稱，2024年更高的底層資產長期回報、更強的確定性和樂觀的盈利增長前景是決定公用事業各細分板塊及板塊內公司繼續表現優異的關鍵。建議聚焦：受益新電站爬坡和來水有望改善的水電;新一輪快速成長週期臨近的核電;估值安全的優質火電及火電轉型公司;數字化和新型電力系統日益融合的虛擬電廠、微電網、綜合能源服務、功率預測等新場景。
中信證券觀點如下：
需求整體平衡，但供給結構調整正從量變到質變。
能源結構調整影響正在加深，2024年有望成爲國內電量結構變遷的重要分水嶺，該行預計火電發電量在持續多年增長後或出現趨勢下滑，火電平均利用小時將在2030年降至3,397小時，相比2022年水平下降22%。火電功能及定位正在變化，從基荷電源向峯荷電源過渡。
市場交易電價溢價收窄，非火電電源電價平穩可期。
該行預計各方簽署2024年市場電時會考慮煤炭市場供需前景和容量電價制度出臺並接受一定程度的市場交易電價溢價收窄，該行預計各省市的火電市場交易電價相比本省基準電價的溢價幅度或普遍降低至15%附近。非火電方面，預計西南地區水電市場小幅上漲趨勢&外送價格基本穩定;核電大省普遍存在溢價回收機制，預計核電綜合電價將保持穩定。
預計行業業績增速20%，回報重新迴歸電改前水平。
考慮容量電價後，2024年，該行預計沿海下水煤電廠度電利潤約在0.03元/千瓦時附近，仍有正常合理回報。展望2024年，在火電盈利持續修復、西南地區來水有望向正常水平迴歸、新能源裝機快速增長等推動下，該行預計2024年行業盈利同比仍有19%的高增。該行預計2024年行業盈利持續修復將推動行業ROE改善至12.8%，全行業ROE基本正在向2015年電改啓動時的較高行業回報水平靠攏。
低利率有利行業擴張，股息率普遍超過長期國債。
對於重資本屬性突出的公用事業而言，低利率有助行業擴張和財務費用節約，同時也有助水電等可預測性極強的存量公用事業資產內在價值擴張。在該行覆蓋的公用事業公司中，該行預計大部分公司2023年股息率超過2.7%，高於當前時點的十年期國債收益率，當前環境下的股息率具有吸引力。
投資策略：
維持行業“強於大市”評級。公用事業連續三年跑贏市場後，細分行業資產回報質量和估值水平在2024年將變得更加重要，更高的底層資產回報、更強的確定性和樂觀的盈利增長前景是決定板塊及板塊內公司表現優異的關鍵。
風險因素：用電需求不及預期;電價大幅下降;能源價格大幅上升;新能源裝機不及預期;風光造價大幅上行;西南來水不及預期;電力市場改革推進緩慢等。