智通財經APP獲悉，興證國際發佈研究報告稱，太古地產(01972)絕對收益屬性突出，承諾每股派息保持中個位數增長, 將約一半的基本溢利用以派發普通股息。公司擁有中國香港和中國內地的優質商業資產，抗週期能力強，能夠產生穩健充足的現金流覆蓋每年派息和利息支出;同時，公司資本運作能力和運營管理能力強，未來十年的投資重視內地市場，具備成長潛力。首次覆蓋給予“增持”評級，給予目標價 19.94 港元，對應 2023 年 PE 約爲 11倍，對應 2023 年 PB 約爲 0.4 倍;預計 2023 年 DPS 對應 12 月 12 日收盤價股息率爲 6.9%。
▍興證國際主要觀點如下：
抗週期能力強，核心地段高端商業資產創造穩健現金流：
公司核心收入來自投資物業租金收入，持有香港、北京、上海等一二線城市核心地段的高端商業資產，在高端商場、甲級寫字樓及豪華型酒店方面的運營管理能力行業領先，每年爲公司創造穩健的現金流淨流入。即使 2020~2022 年疫情期間，投資物業租金每年均保持 120 億港元以上量級，出租率表現也均優於行業。
資本循環運作能力強：
公司實現資產保值增值能力強，每年持續出售車位、非核心辦公樓、酒店等非核心資產迴流現金，並將其用於鞏固和提升核心資產價值。截至 2022 年末，公司出售資產的累計淨收益達 442 億港元。2023年 11 月公司公告以 54 億港元向香港證監會出售港島東中心 45-54 層以及 42、43、44 層，預計將給公司帶來淨收益 43.62 億港元。
加大內地市場投資力度：
公司和其他港資房企的不同之處在於對內地市場積極的投資態度，公司於 2022 年 3 月宣佈“十年千億”投資計劃，將投放 300億港元於中國香港、500 億港元於中國內地以及 200 億港元於住宅買賣項目，預計未來十年內中國內地投資物業 GFA 將增加一倍。2023 年內，公司已投資 97 億元獲取上海兩幅地塊 40%權益，將與上海陸家嘴集團合作開發。
低槓桿，低融資成本，財務安全：
截至 2023H1，公司淨負債率爲 10.2%，較2022 年末提升 3.7 個百分點，但在同類型港資房企中屬於較低水平;平均融資成本爲 3.9%，較 2022 年末略增 0.7 個百分點，主要因受高利率環境影響，但仍維持行業低位水平;有息負債約 331 億港元，其中一年內到期有息負債僅佔 1%，財務安全邊際高。
風險提示：
宏觀經濟恢復不及預期、零售額增長放緩、美聯儲加息、派息不及預期。