智通財經APP獲悉，國金證券發佈研究報告稱，回顧2023年，能源金屬板塊經歷需求增速放緩與去庫存壓力下價格的單邊下行，小金屬板塊各放異彩。展望2024年，按照順序建議關注稀土(價格企穩，機器人等貢獻長期增量需求)、銻(供給缺口擴大，價格持續上行)、鎢(供給剛性，鎢絲鈦合金刀具需求增長)、鉬(製造業升級，中長期價格提升)、鋰(庫存壓力緩解，價格有望見底)。
▍國金證券主要觀點如下：
稀土：2022-2023年，在稀土價格步入下行週期時，考慮回收企業定價模式，釹鐵硼回收價格和鐠釹售出價格持續倒掛，預計2023-2026年再生稀土產量分別爲2.4/2.7/3.0/3.3萬噸，同比增幅分別爲-14%/13%/11%/10%。
考慮海外礦(主要是緬甸礦)釋放已近瓶頸，預計2026年全球海外氧化鐠釹產量有望達到3.68萬噸，2022-2026年CAGR爲9%。考慮2023H2配額增速放緩，後續配額增速亦將回歸更加合理範圍(測算2024年配額增速12%或爲供需平衡點)。需求端：新能源車、人形機器人和工業機器人等領域將長期貢獻需求增量，預計2023-2025年全球氧化鐠釹需求分別爲9/10/11萬噸，同比增速分別爲5%、12%、12%。
因此，仍然看好後續稀土價格觸底回升，建議關注：中游磁材端-金力永磁(300748.SZ)：高端稀土永磁龍頭，強業績穿越週期。
銻：光伏領域需求顯著增長，預計2025年全球在光伏玻璃領域貢獻的金屬銻需求將達到4.2萬噸，3年CAGR爲38%;
阻燃劑需求走平，測算2025年全球阻燃劑領域對應銻金屬量需求爲9萬噸，3年CAGR爲1%。全球範圍內銻資源增長不及預期疊加庫存持續低位的大背景下，考慮鉛酸電池需求逐步下降、催化劑和其它領域需求小幅上升，預計2023-2025年全球銻供給缺口將持續擴大，銻價中樞有望持續上行。建議關注湖南黃金(002155.SZ)：銻業龍頭，金、銻雙輪驅動。
鎢：製造業有望整體上行，鈦合金加工刀具和光伏鎢絲貢獻長期增量，預計2027年全球鈦合金邊框加工催生硬質合金刀具市場爲42億元，對應鎢金屬量需求爲0.38萬噸;
預計2025年全球鎢絲金剛線需求量有望達到9467萬公里，對應鎢金屬需求量有望達到1515噸，鎢需求長期向好;而鎢供給實行配額制，2018-2023年，我國鎢精礦總量指標年複合增速僅爲2%，供給剛性大背景下，鎢供需持續偏緊，鎢價有望持續上行。建議關注廈門鎢業(600549.SH)：新材料平臺，光伏鎢絲龍頭。
鉬：2023-2024年年國內較多礦山項目釋放;
而海外加息大背景下經濟增長遲滯，國內能源、管線等領域建設相對放緩，導致鉬需求增速下滑，2023-2024年鉬供給相對偏松，測算可得，截至2025年我國鉬供給量有望達到14.8萬噸，3年CAGR爲3%;
考慮後續美聯儲降息，國內能源管線等項目建設持續發力、特鋼產業持續升級帶來鉬元素需求增長，2025年鉬全球供需有望反轉。看好中長期鉬價上行，掌握鉬資源的稀缺標的有望迎來估值業績雙升。建議關注金鉬股份(601958.SH)：最純、最大鉬資源龍頭。
鋰：2023年下游新能源車補貼退坡後需求增速放緩，淡季行情下同時產業鏈持續去庫，鋰價單邊下行。
2024年鋰供需走向全面過剩，隨低成本供應項目逐步釋放，在成本曲線中供給略大於需求量所對應項目的成本將大概率爲價格支撐位，初步判斷爲8-10萬/噸，高成本鋰雲母等項目開始出清。
2024年悲觀預期持續演繹，上半年去庫+需求淡季下鋰價可能見底，價格穩定後逐步接近成本支撐位。鋰板塊估值處於底部區間，建議關注高自給率公司：中礦資源(002738.SZ)：bikita項目投產，原料實現完全自供。
風險提示：
新礦山加速勘探開採，加速供應釋放;項目建設進度不及預期等。